20230503-华泰期货-铜月报_需求整体相对稳健_铜价展望并不悲观_22页_1mb

核心观点

• 4月铜价先涨后跌，LME和沪铜下跌明显。
• 供应端干扰减弱，TC价格回升，冶炼利润高。
• 需求端电网、新能源汽车受影响，地产竣工改善。
• 库存去化放缓，操作建议逢低买入套保。

供应端

• 矿端干扰减弱，TC价格回升至8436美元/吨。
• 冶炼利润高（长单利润1,492元/吨），产量虽受检修影响，但降幅有限。
• 废铜产量大幅增加，但面临税务问题。

需求端

• 终端消费：电网投资增长，新能源汽车需求大。
• 地产竣工改善带动家电，汽车销量回落但未来或趋稳。
• 电子板块疲软。

库存

• LME库存降至646万吨，SHFE库存降至1371万吨。
• 国内社会库存连续去库，去库速度放缓。

产业影响

• 海外经济风险、国内需求是否持续是主要关注点。
• 汽价回落可能刺激下游采购，提振需求。

操作策略

• 单边：谨慎偏多，套利暂缓。
• 期权：卖出看跌，执行价64,500元/吨。
• 建议Cu2306合约买入区间：65,000-66,000元/吨。