20230503-国信期货-纯碱周报_悲观情绪持续_纯碱市场偏空运行_18页_869kb

纯碱市场分析：偏空运行

行情回顾

• 核心驱动因素：远兴能源投产预期未落地，恐慌情绪主导市场，交易集中于氨碱法生产成本，价格持续下跌；随着交割月临近，期现基差扩大，盘面企稳进入偏弱震荡区间。
• 价格表现：重碱现货报2900-2975元/吨（周跌50元/吨），轻碱报2465-2650元/吨（周跌30-60元/吨），二季度库存同比大幅增长超200%。
• 成本与利润：原燃料价格下挫推低生产成本，氨碱/联碱法装置维持高位利润，但报价持续低迷压制整体走势。

基本面情况

供给端

• 氨碱法利润高位，但装置开工率环比提升（检修损失缩减）。
• 夏季检修预期悬而未决，仅录得180万吨/年产能待执行计划，实际供给释放仍待观察。

需求端

• 重碱：浮法玻璃价格回升（新增点火产线），盈利改善；光伏玻璃成交转暖，厂商库存去化、亏损收窄。
• 轻碱：下游行业订单微增，但开工率低迷。轻碱与液碱价差压缩，替代效应减弱。

库存端

• 企业库存两周内暴增179%，重碱重碱合计超180万吨，仍处结构性去库区间。终端采购谨慎导致厂家库存承压。

后市展望

1. 供给：装置开工率维持高位，夏季检修增补不及预期，供给端释放偏强。
2. 需求：重碱端短期暂稳，轻碱需求未显著改善；下游压价仍在持续，预期需求静候修复信号。
3. 库存：厂商去库节奏显著放缓，市场去库动力不足，企业出货积极性一般。
4. 操作建议：偏弱震荡策略，暂无中长期单边空配逻辑。建议短线参与，留意5月检修集中兑现与远兴能源产能释放节奏。

风险提示

• 政策助推下碱厂检修超预期（上行风险）；主流厂商装置复产或新增产能超市场预期（空头风险）。