20230129-华泰期货-铜周报_市场对节后需求向好存在较强预期_8页_1mb

市场对节后需求向好存在较强预期

核心内容总结

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，主要分析当前铜市场的供需情况及价格走势，结合宏观经济、矿端供应、冶炼及消费等因素，提出相应的投资策略。

主要观点

• 美元走势：美元维持震荡偏弱格局，对铜价形成支撑。
• 国内需求预期：市场对节后消费需求改善存在较强预期，国内政策对房地产和基建的支持增强了这一预期。
• TC价格：春节前一周TC价格小幅走低，但因部分矿端干扰事件，预计下周TC价格或小幅回升，短期内难以形成明显上涨趋势。
• 现货情况：春节前一周，国内电解铜产量环比减少，但因需求停滞，升贴水价格震荡走低。
• 库存变化：LME库存下降，上期所仓单和国内社会库存均有所上升，保税区库存保持稳定。
• 价格走势：铜价在市场资金推动下持续走高，但需警惕因价格走强可能引发的抛储行为。
• 操作建议：建议以逢低做多为主，谨慎看多铜价，套利策略保持中性，期权方面可考虑卖出看跌（64,000元/吨下方）。

关键信息

现货市场

• SMM 1#电解铜：价格区间为68,415元/吨至70,150元/吨，周中走强。
• 升贴水：平均升贴水报价为-50至115元/吨，周内震荡走低。
• 库存：
  • LME：1月27日当周库存下降0.61万吨至7.40万吨。
  • SHFE：仓单上涨3.47万吨至14万吨。
  • 国内社会库存：上涨3.94万吨至23.60万吨，保税区库存持平于8.72万吨。

宏观环境

• 美国通胀：12月核心PCE物价指数年率为4.4%，为2021年10月以来最小增幅，显示美国通胀拐点已出现。
• 美联储态度：尽管部分官员仍偏鹰派，但美元走势未受明显影响，维持震荡偏弱格局，对铜价有利。

矿端供应

• 海外干扰：智利Ventanas港口火灾影响铜精矿发运，秘鲁LasBambas发运不畅，First Quantum巴拿马铜矿运营正常但谈判未结束。
• TC价格：春节前一周TC价格降至83.56美元/吨，下周或小幅回升，但短期内难以形成明显上涨趋势。

冶炼与消费

• 国内电解铜产量：春节前一周为19.9万吨，环比减少0.80万吨，主要因临近春节部分企业进入假期模式和炼厂检修。
• 消费预期：市场对节后需求改善预期强烈，国内政策支持进一步增强这一预期，2023年需求有望向好。

风险提示

• 美元及美债收益率走高：可能对铜价形成压力。
• 需求恢复不及预期：若节后需求未如预期改善，铜价可能承压。

策略建议

• 铜：谨慎看多。
• 套利：中性。
• 期权：卖出看跌（64,000元/吨下方）。

图表与数据

• TC价格：显示TC价格小幅走低。
• 沪铜价差结构：反映期货合约之间的价差变化。
• 平水铜升贴水：显示升贴水震荡走低。
• 精废价差：显示精铜与废铜价差稳定。
• 沪铜到岸升贴水：显示进口成本与国内价格的差异。
• Wind行业终端指数：显示行业终端需求指数。
• 现货铜内外比值：反映内外盘价格比值。
• 沪伦比值和进口盈亏：显示沪伦比值及进口盈亏情况。
• COMEX净多持仓：显示市场多头持仓变化。
• 沪铜持仓量与成交量：反映市场活跃度。
• 全球显性库存：显示全球铜库存变化。
• LME、SHFE、COMEX铜库存：显示各交易所库存情况。
• 上海保税区库存：显示保税区库存变化。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同结论。
• 报告内容仅供参考，投资者需独立判断。
• 未经许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告内容。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 联系方式：电话 400-6280-888，网址 www.htfc.com