2017-零售行业精彩每周报：飞亚达跟踪：行业复苏促业绩增长_15页-1mb

行业研究报告总结

核心内容

本报告为华泰证券2017年7月发布的行业研究分析，主要聚焦于商贸零售行业，并围绕其投资策略、行业动态、公司调研等几个方面展开。报告指出，2017年下半年是互联网时代流通渠道二次变革的重要时机，建议投资者关注行业内的结构性机会，如新零售模式、消费升级、跨境电商、国企改革等。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上周商贸零售板块上涨 0.41%，跑输上证综指 0.45个百分点。
• 贸易板块涨幅最大，达 1.41%，而连锁板块跌幅最大，为 -0.29%。
• 动态市盈率（PE/TTM）为 35.80X，其中贸易和百货板块估值最低，分别为 26.77X 和 33.48X；连锁和超市板块估值最高，分别为 47.60X 和 48.29X。

2. 投资策略主线

报告提出七条投资主线，重点推荐以下方向：

• 苏宁云商：盈利能力持续改善，上半年扭亏为盈，增持。
• 国企改革：关注王府井（买入）、老凤祥（增持）、合肥百货（增持）。
• 黄金珠宝：一季报数据验证消费回暖，推荐通灵珠宝（买入）、潮宏基（买入）。
• 非一线区域零售龙头：关注鄂武商A（买入）、步步高（增持）。
• 宏图高科：新奇特转型前景可期，主业估值处于低位，增持。
• 厦门国贸：一季度收入超市场预期，买入。
• 跨境通：受益跨境电商行业高增长，买入。

3. 行业前沿动态

• 生鲜电商：如盒马鲜生，通过线上线下一体化系统解决传统生鲜电商痛点，具备盈利潜力。
• 快消品B2B电商：通过缩短供应链、提升交易效率、降低成本等方式快速发展，分为自营和撮合两种模式。
• 出口B2C电商：中国制造业性价比优势明显，跨境电商交易规模快速增长，预计2020年将达到2.16万亿元。
• 新零售探索：如永辉超级物种推出24小时门店、居然之家推出无人便利店EATBOX、7-11与京东到家合作等，体现零售行业对全渠道创新的重视。

4. 消费趋势分析

• 手表行业：功能已从“看时间”转向“装饰”，未来仍有较大增长空间。西方国家人均拥有量达12-13只，而中国不到3只。
• 智能手表：虽为新兴趋势，但目前仍处于过渡阶段，功能复杂、体验性不强，尚未形成颠覆性影响。

关键信息

公司调研摘要

飞亚达A（000026）

• 收入增长：受益于境外消费回流与消费升级，公司收入和业绩显著增长。
• 销售模式：以专卖店、专柜、经销为主，高端表毛利率不明显高于低价表。
• 市场定位：自有品牌手表均价在2000-6000元之间，电商平台上均价约1700元。
• 未来展望：对高端表市场持乐观态度，但对进口表表现存在不确定性。公司计划加强一二线城市拓展。

富森美（002818）

• 行业地位：在成都拥有6个专业市场，经营面积达85.26万平方米，入驻商户2600余户。
• 竞争优势：经营管理能力强，市场营销、精细化管理、优质商户服务为公司主要优势。
• 扩张计划：2017年4月与川南大市场达成异地首单合作，对外扩张有望加速。
• 行业前景：成都消费能力强，房价相对较低，形成“剪刀差”，有利于家居和装修市场发展。

风险提示

• 电商政策的不确定性
• 食品、化妆品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
• 消费金融监管趋严

重点推荐公司（表格）

公司信息与联系方式

• 研究员：许世刚（S0570512080004）

  • 联系电话：025-83387508
  • 邮箱：xushigang@htsc.com

• 联系人：张坚（0755-82364269）

  • 邮箱：zhang_jian@htsc.com

• 联系人：丁浙川（021-28972086）

  • 邮箱：dingzhechuan@htsc.com

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