> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 一、核心内容概览 本报告由东方金诚研究发展部分析师翟恬甜与副总经理曹源源撰写，发布于2026年7月27日，内容涵盖政策跟踪、二级市场表现、一级市场动态及市场展望等方面，重点分析可转债市场近期走势及未来趋势。 --- ## 二、政策跟踪 ### 1. **民营企业座谈会** - **时间**：2026年7月20日 - **发布方**：国家发改委 - **主要内容**：下半年将加快培育消费新增长点，推动重大项目实施，推进新旧动能平稳接续转换，纵深推进全国统一大市场建设，加力推动民营经济促进法配套制度建设。 ### 2. **家政服务业高质量发展政策** - **时间**：2026年7月20日 - **发布方**：商务部等九部门 - **主要内容**：提出19项具体措施，包括开发家政保险产品、支持灵活就业人员参保、规范个人信息使用、推动智慧化场景等，旨在破解家政服务业发展堵点，推动行业高质量发展。 ### 3. **综合运输服务发展“十五五”规划** - **时间**：2026年7月24日 - **发布方**：交通运输部等四部门 - **主要内容**：提出到2030年基本建成现代化综合运输服务体系，涵盖旅客联程运输升级、多式联运发展、城乡客运均等化、交通物流降本提质增效、数智化与绿色化发展等多个方面。 --- ## 三、二级市场分析 ### 1. **价格表现** - 上周A股主要指数集体上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.33%、0.49%、1.52%。 - 转债市场主要指数集体跟涨，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.39%、0.19%、0.65%。 - **AA+、中盘转债表现领先**，万得可转债AA+指数上涨1.86%。 - **小微盘风格偏弱**，低评级、小盘转债表现偏弱。 ### 2. **估值表现** - 转债市场估值中枢进一步走高，转股溢价率与纯债溢价率均上升。 - **转股溢价率**：算术平均值84.46%，中位数64.81%，分别上升5.70pcts和0.63pcts。 - **纯债溢价率**：算术平均值48.05%，中位数23.47%，分别上升0.45pcts和0.20pcts。 - **行业估值**：各行业转债估值全线上行，仅交通运输与医药生物行业因估值已处于高位，小幅回落。 ### 3. **条款跟踪** - **下修转股价格**：侨银转债、中特转债、湘佳转债公告下修，火星转债、鼎通转债、圣泉转债提议下修。 - **强赎触发**：洪城转债预计触发强赎条件，国力转债、花园转债、联瑞转债、洪城转债本周或触发强赎。 - **下修博弈空间扩大**：正股价格位于下修阈值下方的转债数量升至107支，占比34.08%。 - **风险提示**：汇车退债触发回售条款，预计无法兑付，持有人需谨慎应对。 ### 4. **后市展望** - **短期风险偏好承压**：受外部不确定性（美伊冲突、美国关税）及科技板块负面情绪影响，转债大概率跟随权益震荡盘整。 - **估值回调风险**：转债估值持续攀升，需警惕配置型资金阶段性止盈带来的回调。 - **结构性机会**：具有业绩支撑、基本面稳健的资源品、金融板块及红利方向转债抗风险能力突出，表现有望占优；而高价高溢价的“双高”个券需谨慎参与。 --- ## 四、一级市场动态 ### 1. **发行与上市情况** - **发行**：久吾转02、炬申转债、申能转债发行；宏微转债、鹤21转债、银微转债提前赎回退市；紫银转债、国投转债到期退市。 - **上市**：圣泉转债、肇民转债上市，首日涨幅分别为42.47%和57.30%。 ### 2. **发行预案进度** - **证监会核准待发**：9支转债共75.80亿元。 - **获发审委审核通过**：15支转债共157.78亿元。 ### 3. **转股情况** - 上周6支转债转股比例超过5%，其中银微转债、鹤21转债已强赎退市，华医转债、正川转债等已公告提前赎回。 --- ## 五、关键信息总结 - **政策支持**：发改委、商务部、交通运输部等多部门发布政策，聚焦消费、家政服务、综合运输等领域。 - **市场表现**：转债抗跌属性显现，估值中枢上移，但小微盘风格偏弱，市场整体震荡。 - **条款博弈**：下修与强赎条款博弈空间扩大，部分转债价格因下修预期上涨。 - **一级市场**：新券发行与上市活跃，但部分转债已进入强赎或提前赎回阶段。 - **风险提示**：需警惕估值回调及“双高”个券风险，关注基本面稳健的行业与转债。 --- ## 六、数据来源与免责声明 - 数据来源：Wind，东方金诚 - **免责声明**： - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经书面授权不得修改、复制、传播。 - 引用的公开资料合法性、真实性由资料提供方负责，东方金诚不承担保证责任。 - 报告仅提供第三方参考意见，不构成决策建议，投资者需自行承担风险。