20250331-东方金诚-可转债周报_高评级转债表现强势_打新机会边际增加_11页_1mb

东方金诚研究报告总结

核心内容概述

本报告由东方金诚研究发展部翟恬甜分析师与曹源源副总经理撰写，发布于2025年3月31日，主要围绕近期政策动态、二级市场表现及一级市场动态进行分析，为投资者提供市场趋势和投资策略建议。

一、政策跟踪

1.1 人工智能发展

• 3月25日，国务院国资委召开中央企业“人工智能+”成果媒体通气会，强调深化央企“AI+”专项行动，推动应用场景落地，强化与民企、地方政府合作，形成一批标准化产品。
• 典型案例：国家电网“光明”大模型、中国石油“昆仑”大模型、以及“息壤”“云骁”“慧聚”等算力平台已面向社会开放公益性算力服务。
• 数据共建：联合各方推动数据标准制定，探索数据有序开放，已在交通物流、金融、绿色低碳、工业制造等重点行业汇聚高质量数据集。

1.2 国际消费中心城市培育

• 3月26日，国务院办公厅转发商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》，支持上海、北京、广州、天津、重庆打造各具特色的消费环境，提升消费引领力。
• 重点任务：包括打造首发活动品牌、挖掘地方特色美食资源、加快站城融合发展、加强国际邮轮母港配套设施建设等。

1.3 轻工业数字化转型

• 3月27日，工信部等三部门发布《轻工业数字化转型实施方案》，提出两步走目标：
  • 到2027年，重点轻工企业数字化研发设计工具普及率约90%，关键工序数控化率约75%，形成100个典型场景、60家标杆企业。
  • 到2030年，规模以上企业普遍实施数字化改造，形成“智改数转网联”数字生态。
• 措施：围绕“标准、质量、标杆、平台、方案”五大核心要素，部署“新模式新业态创新应用行动”、“产业高质量发展行动”和“夯实基础支撑行动”。

1.4 养老金融高质量发展

• 3月31日，金融监管总局发布《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》，推动银行保险机构参与多层次多支柱养老保险体系建设。
• 重点方向：提升产品适配度、丰富商业养老金融产品、加大对银发经济的融资支持、加强老年消费者权益保护。

二、二级市场表现

2.1 市场回顾

• 权益市场：上周主要指数集体下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.40%、0.75%、1.12%。
• 转债市场：整体跟随权益市场缩量下行，但降幅收窄，转债估值小幅回升。
  • 中证转债、上证转债、深证转债分别下降0.20%、0.27%、0.01%。
  • 万得可转债AA+指数以0.70%涨幅跑赢各类细分指数，而高价指数收跌1.33%。
• 风格切换：高评级、低价、大盘风格占优，转股溢价率有所修复。
• 条款博弈：下修条款触发加快，赎回条款触发放缓，7支转债触发下修，6支触发赎回。

2.2 转债价格与估值

• 价格：全市场转债价格算术平均值131.84元，中位数120.55元，较前周分别下降1.37元、0.79元。
• 转股溢价率：算术平均值43.81%，中位数27.26%，较前周提升1.92pcts、1.51pcts。
• 纯债溢价率：算术平均值27.51%，中位数15.25%，较前周下降1.49pcts、1.27pcts。
• 结构分化：转换价值130以上转债估值上升1.05pcts，评级A+及以下转债估值上升3.32pcts。

三、一级市场动态

3.1 转债发行与上市

• 发行：亿纬转债（3月24日）、太能转债（3月28日）获证监会核准待发。
• 上市：永贵转债（3月28日）上市，首日涨幅超24%，转股溢价率28.37%，略高于市场中位。
• 退市：威派转债、斯莱转债提前赎回退市，大丰转债、精测转债到期退市。

3.2 转债条款触发情况

• 下修：阿拉转债、双良转债、华体转债公告下修转股价格。
• 赎回：火炬转债公告提前赎回，其他如信测转债、京源转债公告不提前赎回。
• 其他：多支转债即将满足赎回条件或触发下修条件，如博汇转债、小熊转债、文科转债等。

3.3 发行预案进度

• 证监会核准待发：共8支转债，发行规模合计126.39亿元，涉及行业包括公用事业、电子、汽车、电力设备、食品饮料等。
• 过发审委：共5支转债，发行规模合计49.14亿元，涉及无锡振华、路维光电、江苏华辰、湘潭电化、伯特利等公司。

四、投资建议

• 后市展望：4月转债表现将与业绩相关性增强，建议提升高评级转债占比以增强防御属性。
• 信用风险：若再度出现信用风险事件，转债估值可能压缩，或成为转债ETF左侧布局机会。
• 打新收益：转债打新收益确定性较高，随着审核边际提速，建议持续关注。
• 行业偏好：电力设备、医药生物等板块表现较好，而基础化工、电子等行业转债下跌较多。

五、附注

• 数据来源：Wind、东方金诚。
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六、联系方式

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