20250428-东方金诚-可转债周报_小盘风格有所反弹_转债估值边际压缩_10页_1mb

东方金诚2025年4月28日发布可转债周报，核心内容摘要如下：

一、政策动态

1. 国务院批准在海南全岛及秦皇岛等15个城市设立跨境电子商务综合试验区，明确完善统计体系，对跨境零售出口货物免征增值税和消费税，支持企业所得税核定征收，并自动适用进口相关政策。
2. 商务部联合六部门发布通知，优化离境退税政策，放宽备案条件、下调起退点、提升商品供给及服务水平，推动退税商店扩容，旨在刺激入境消费增长。

二、二级市场表现

1. 上周权益市场回暖，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.56%、1.38%、1.74%。海外市场方面，特朗普关税政策态度缓和，美元及美股修复，全球衰退预期降温。
2. 转债市场主要指数上涨，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.90%、0.85%、0.95%，日均成交额达5638.7亿元，环比增加100.5亿元。
3. 市场风格呈现结构性分化：小盘转债开始反弹，高价、低评级转债占优，万得可转债AAA指数涨幅达17.3%，跑赢其他细分指数。
4. 估值方面，转债价格整体上升，但转股溢价率和纯债溢价率均下降，全市场转股溢价率算术平均值为51.47%，中位数34.56%，较前周分别下降2.02个百分点和1.54个百分点；纯债溢价率算术平均值和中位数分别为25.00%和13.76%，环比上升1.70和1.81个百分点。
5. 行业分化显著：汽车、美容护理涨幅超3%，食品饮料、房地产跌幅逾1%。转债市场中，基础化工、电力设备、电子行业个券涨幅居前，医药生物、机械设备、农林牧渔行业跌幅较大。

三、一级市场动态

1. 上周无转债发行，鼎龙转债、安集转债、清源转债上市，首日涨幅分别达30%、29%、17%。截至4月25日，转债市场存量规模69968.4亿元，较年初减少34209亿元，环比减少101亿元。
2. 火炬转债、道氏转02、科数转债、翔鹭转债、诺泰转债提前赎回退市，其中诺泰转债、回盛转债、华翔转债已公告提前赎回。
3. 6支转债获证监会核准待发，总规模12966亿元；6支转债过发审委，总规模4305亿元。
4. 条款博弈中，2支转债公告下修转股价格（凌钢转债、维尔转债），2支转债公告提前赎回（飞凯转债、华翔转债）。此外，多家转债面临转股价格下修条件触发，但尚未公告实施。

四、市场展望
短期来看，转债市场面临风险偏好下降及财报季业绩冲击，防御性策略仍具价值。随着特朗普关税政策缓和，市场积极因素或逐步显现。建议在估值低位时通过转债ETF左侧布局，同时关注打新机会及下修条款博弈。长期需持续跟踪政策落地效果及行业基本面变化。