20240415-华创证券-家电行业周报_原材料成本上行_白电龙头占优_21页_1mb

家电行业周报（2024年4月8日-2024年4月12日）

摘要：

一、核心观点

2024年初以来，受大宗商品价格上涨推动，家电板块整体承压。白电龙头企业（美的集团、格力电器、海尔智家）凭借较强的上游议价能力和成本传导优势，在原材料成本上涨阶段展现出更强抗压能力，同时在后续的下行阶段盈利弹性更为显著。建议关注白电龙头。

二、原材料与市场数据

1. 原材料价格
   • SHFE螺纹钢、铝、铜价格涨幅分别为284%、221%、138%，间接推高空调、冰箱、洗衣机等白电成本，其中空调受影响最大（24%）。
   • 液晶面板价格小幅上涨（32寸、43寸环比涨2美元/片）。
2. 板块表现
   • 申万家用电器指数本周下跌235%，跑赢沪深300指数0.22个百分点。
   • 子板块中，厨卫电器和小家电为唯一周涨幅，黑色家电、家电零部件和照明设备跌幅居前。
3. 个股分化
   • 涨幅前四：JS环球（+171%）、北鼎股份（+138%）、海信视像（+99%）、雅迪控股（+80%）；
   • 跌幅前四：视源股份（-77%）、三花智控（-65%）、海立股份（-55%）、格力电器（-54%）。

三、细分品类分析

• 空调：2月产量同比降17.9%，线上零售额同比增225%，均价线上同比降70%。
• 冰箱：2月销量同比增43%，线上零售额同比增119%，外销增长显著。
• 洗衣机：2月内外销双向增长，线上零售额同比增153%，但零售均价线上同比下降59%。
• 油烟机：线上零售额同比下滑24%，但线下增长242%。
• 清洁电器
  • 扫地机线上零售额同比暴涨605%，零售均价同比涨49%；
  • 洗地机线上零售额同比增497%，零售均价线上下降229%。

四、投资建议与风险

• 推荐白电龙头：美的集团、海信家电、格力电器、海尔智家，受益于成本传导优势及行业集中度提升。
• 风险提示：需求恢复不及预期、地缘政治风险、原材料价格持续上涨。

五、估值与前景

家电行业PE（TTM）为134倍，估值处于低位，但短期受原材料压力拖累。行
行业景气度企稳待政策与需求改善共振。

注： 本报告为华创证券家电行业周报，内容涵盖市场、原材料、品类数据及投资策略，简洁整理提炼关键信息，便于快速理解。