20210810-安信证券-天奇股份-002009.SZ-锂电池回收需求旺盛_打造公司成长新动力_5页_910kb

天奇股份 (002009.SZ) 总结

核心内容

天奇股份是一家专注于物流自动化设备和动力电池回收利用的公司，近年来在锂电池回收领域取得了显著进展，成为公司业绩增长的重要驱动力。

主要观点

• 物流自动化设备业务：公司是全球领先的物流自动化技术装备供应商，提供涵盖汽车制造全流程的智能装备解决方案，包括总装、焊装、涂装等环节的物流自动化系统，以及基于工业4.0的远程诊断技术。
• 动力电池回收业务：公司控股子公司金泰阁在动力电池回收、处理及资源化利用方面具备完整的产业链，且在电子级氧化钴和工业级氧化钴产品细分市场占据明显优势。
• 政策与市场驱动：随着新能源汽车市场的发展，动力电池回收需求持续增长。2025年我国需要回收的废旧电池容量将达137.4GWh，是2020年的5倍。政府已明确提出加快建设动力电池回收利用体系，为行业发展提供政策支持。
• 研发与技术提升：公司持续加大研发投入，2020年研发费用达17,656.99万元，同比增长16.69%。金泰阁成功研发出具有市场竞争力的氧化亚镍产品，并已投入动力电池自动化拆解生产线，提升回收效率和无害化处理水平。
• 投资建议：分析师给予公司“增持-A”的投资评级，预计2021-2023年净利润分别为1.50、3.06、4.22亿元，对应每股收益分别为0.40、0.83、1.14元，6个月目标价为19.09元，相当于2022年23倍的动态市盈率。

关键信息

业务与市场地位

• 公司业务涵盖汽车智能装备、智能仓储、散料输送及智慧工业服务等多个领域。
• 主要客户包括国际知名汽车品牌和众多新能源汽车品牌，市场地位突出。

金泰阁表现

• 2020年回收废旧电池约10,000吨，回收钴、镍、锰分别为1,400金吨、592金吨、403金吨。
• 获得“中国动力蓄电池资源循环利用示范企业”称号，标志着其在电池回收领域的领先地位。

财务预测

财务指标

• 毛利率：预计2021-2023年分别为20.9%、21.7%、22.1%。
• 营业利润率：预计2021-2023年分别为4.0%、6.1%、7.4%。
• 净利润率：预计2021-2023年分别为3.1%、4.7%、5.2%。
• ROE：预计2021-2023年分别为7.3%、13.4%、16.2%。
• ROIC：预计2021-2023年分别为9.3%、16.4%、22.0%。

风险提示

• 锂电池回收业务可能不及预期。
• 下游市场需求可能不及预期。

投资评级与估值

• 投资评级：增持-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 目标价：19.09元，相当于2022年23倍的动态市盈率。
• 估值指标：
  • PE(X)：预计2021-2023年分别为41.0、20.1、14.5。
  • PB(X)：预计2021-2023年分别为3.0、2.7、2.4。
  • P/S：预计2021-2023年分别为1.3、1.0、0.8。

财务报表预测

利润表

资产负债表

现金流量表

交易数据

分析师信息

• 李哲：分析师，SAC执业证书编号S1450518040001，邮箱lizhe3@essence.com.cn
• 崔逸凡：分析师，SAC执业证书编号S1450519090004，邮箱cuiyf1@essence.com.cn

分析师声明

李哲、崔逸凡声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

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