20230407-安信证券-东方精工-002611.SZ-Fosber订单持续靓丽_23年业绩稳增可期_5页_848kb

东方精工2022年年度报告及2023年展望总结

核心内容概述

东方精工在2022年实现了营业收入38.93亿元，同比增长10.44%；归母净利润4.47亿元，同比下降4.31%；扣非后归母净利润3.98亿元，同比增长4.61%。其中，2022年第四季度表现尤为亮眼，营收同比增长38.82%，归母净利润同比增长87.67%，扣非后归母净利润同比增长116.47%。

主要观点

1. 业务板块增长情况

• 瓦楞纸板生产线：全年收入26.04亿元，同比增长6.20%。Fosber意大利和美国收入与订单均创历史新高，亚洲订单同比增长约41%，海外市场进一步扩张。
• 工业互联网行业解决方案：与国内纸包装行业头部客户及多家国外客户签订合同，截至2022年底有多个项目处于交付或待交付状态。
• 数字印刷解决方案：万德数科并购后整合良好，2022年订单金额约1.3亿元，同比增长10%，其中海外订单增速超60%。
• 水上动力产品：外销与中大马力产品收入快速增长，驱动业务增长。

2. 分拆上市进展

• 百胜动力分拆上市：已过会，有望提升公司整体盈利能力和估值水平。公司持有百胜动力75%股权，若成功将进一步增强资本运作能力。

3. 盈利能力分析

• 毛利率：2022年为27.22%，同比下降0.30pct；2022年第四季度为29.28%，同比增长5.25pct。
• 净利率：2022年为11.5%，同比下降1.54pct；2022年第四季度为19.94%，同比增长5.12pct。
• 盈利能力修复预期：伴随需求回暖，2023年公司盈利能力有望延续回升。

4. 财务指标预测

• 营业收入：预计2023-2025年分别为45.63亿、53.41亿、62.30亿元，年均增长约17%。
• 归母净利润：预计2023-2025年分别为5.33亿、6.32亿、7.38亿元，年均增长约18%。
• 每股收益：预计2023年为0.43元，2024年为0.51元，2025年为0.59元。
• 市盈率：2023年预计为12.2倍，2024年为10.3倍，2025年为8.8倍。
• 市净率：2023年预计为1.4倍，2024年为1.2倍，2025年为1.1倍。

关键信息

财务数据

• 总市值：约66.14亿元
• 流通市值：约53.81亿元
• 总股本：约12.41亿股
• 流通股本：约10.0958亿股
• 12个月价格区间：3.64元至5.78元

现金流情况

• 经营活动现金流：2022年为506.3百万元，2023年预计为510.4百万元。
• 投资活动现金流：2022年为-437.5百万元，2023年预计为14.8百万元。
• 融资活动现金流：2022年为-135.4百万元，2023年预计为-20.8百万元。

财务指标

• 资产负债率：2022年为38.4%，预计2023年为32.9%，持续下降。
• 流动比率：2022年为2.09，预计2023年为2.34，流动性增强。
• 速动比率：2022年为1.60，预计2023年为1.82，短期偿债能力改善。
• ROE：2022年为11.0%，预计2023年为11.1%，2024年为11.6%，2025年为12.0%，盈利能力稳步提升。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计2023年目标价为6.85元。
• 盈利预期：公司未来业绩有望稳健增长，2023年PE为16倍，对应目标价6.85元。

风险提示

• 原材料价格波动风险：可能影响成本和利润。
• 外延业务整合不及预期风险：分拆上市后的整合效果可能影响公司整体表现。
• 疫情反复影响生产效率风险：可能对业务增长造成不确定性。

其他信息

• 分析师声明：本报告由罗乾生分析师撰写，具备证券投资咨询执业资格。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。