20260628-国盛证券有限责任公司-量化周报_银行_汽车_建筑确认周线级别下跌_27页_2mb

量化周报总结

核心内容概述

本周A股市场整体震荡下行，上证指数全周收跌1.55%，市场仍处于日线级别的回调中。银行、汽车、建筑等行业确认周线级别下跌，表明市场调整尚未结束。与此同时，科技板块中的电子及通信行业仍保持强势，但风格切换仍为时尚早。从行业角度看，已有近一半行业处于熊市，五分之一行业牛市接近尾声，市场整体风险较高。

主要观点

市场走势分析

• 银行、汽车、建筑确认周线级别下跌：这些行业在周线级别上确认了下跌趋势，表明市场情绪较为悲观，需警惕进一步调整。
• 创业板指高位震荡：创业板指全周收跌1.37%，但目前仍处于周线级别上涨中，周线在日线上已走7浪结构，日线上涨结束概率为81%。
• 市场整体状态：28个中信一级行业中有23个处于日线级别下跌，14个处于周线级别下跌，市场调整尚不充分，风险资产面临下行压力。

宏观与大类资产择时指标观察

• 经济六周期与宏观偏离度：当前真实周期为“阶段6-货币扩张”，资产隐含周期也为“阶段6-货币扩张”，处于市场预期收缩与低偏离状态，信号看空风险资产。
• 美元流动性指数：美元流动性指数下行至-20%的偏紧区间，海外情绪指标中OFR金融压力指数和花旗风险厌恶指数月度上行恶化，但中国主权CDS仍维持下行趋势。
• A股景气指数：A股景气指数处于上升周期中，当前为20.50，相比2023年底上升15.07。
• A股情绪指数：当前市场波动率处于上行区间，见底信号看空；成交额处于上行区间，见顶信号看多，综合信号为“多”。

市场风格分析

• 风格因子表现：市值因子超额收益较高，非线性市值呈显著负向超额收益。高动量股表现优异，杠杆、残差波动率等因子表现不佳。
• 风格因子相关性：流动性因子与Beta、动量、残差波动率呈明显正相关性；价值因子与Beta、残差波动率、流动性呈明显负相关性。
• 主要指数收益归因：上证综指、上证50、沪深300在市值因子上暴露较大，表现较好；中证500、Wind全A在市值因子上暴露较小，本周表现不佳。

指数增强基金及国盛特色量价指增组合观察

• 公募指数增强基金表现：沪深300指增基金近一周收益率中位数-1.17%，超额收益中位数0.24%；中证500指增基金近一周收益率中位数0.12%，超额收益中位数-0.21%；中证1000指增基金近一周收益率中位数-2.00%，超额收益中位数-0.17%。
• 国盛特色量价指增组合表现：沪深300增强组合本周收益-1.77%，跑输基准0.33%；中证500增强组合本周收益-1.33%，跑输基准1.69%；中证1000增强组合本周收益-3.13%，跑输基准1.27%。
• 多因子选基组合表现：国盛金工多因子选基FOF组合年初以来收益28.62%，超额偏股混基指数13.56%；沪深300增强FOF组合年初以来收益14.75%，超额沪深300指数9.60%。

基金观点与机构行为观察

• 主动权益基金行业配置分化明显：建材、非银行金融、电子为增配行业，港股科技、电力设备及新能源、港股非科技为减配行业。
• 行业仓位变化：建材、电子、通信等行业配置比例达到近1/3/5年最高值，H股明显减配，需关注资金流出行业的下行风险。
• 新成立基金：本周境内新成立基金数量为44只，发行总份额为170.47亿元，其中招商智信优选6个月持有A、万家元和A、景顺长城量化选股A等基金规模较大。

关键信息

• 行业看空列表：钢铁、传媒、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、机械。
• 行业看多列表：石油石化、煤炭、轻工、建材、电力设备及新能源、纺织服装、食品饮料、非银金融、房地产、交运。
• 风险提示：量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律失效和模型失效的风险。
• 投资建议：投资者应关注市场调整风险，控制仓位，避免风格切换的误判。对于处于熊市的行业，需谨慎对待；对于处于牛市尾声的行业，可考虑逐步退出。同时，需关注资金流向及情绪指标变化，以调整投资策略。

附录

• 指数分析及投资建议：各指数的短中期及中长期走势分析显示，多数指数处于调整或上涨尾声阶段。
• 行业分析及投资建议：各行业的短中期及中长期走势分析表明，部分行业已确认下跌或上涨结束，需谨慎操作。

总结

整体来看，当前市场处于调整阶段，银行、汽车、建筑等行业确认周线级别下跌，科技行业仍保持强势，但风格切换尚不明显。宏观与大类资产择时指标显示市场预期收缩，风险资产看空。A股景气指数处于上升周期，但情绪指数显示市场波动率和成交额处于上行区间，综合信号为“多”。市场风格以市值因子为主，高动量股表现优异，杠杆、残差波动率等因子表现不佳。公募指数增强基金及国盛特色量价指增组合表现不佳，需关注其风险。主动权益基金行业配置分化明显，建材、电子、通信增配，H股减配。新成立基金规模较大，但需关注其资金流向和风险。投资者应做好防御，控制仓位，关注市场调整及资金流动情况。