20260719-国盛证券有限责任公司-量化周报_市场全面确认日线级别下跌_29页_2mb

量化周报总结

核心内容

本周（7.13-7.17），A股市场出现大幅下跌，上证指数全周收跌5.81%。多个行业和指数确认了日线或周线级别的下跌趋势，市场整体进入调整阶段。

市场全面确认日线级别下跌

• 上证指数全周收跌5.81%，军工、纺服确认周线级别下跌。
• 沪深300、中证500、中证1000、深证成指、创业板指、中小板等规模指数全面确认日线级别下跌。
• 通信、化工、机械确认日线级别下跌，医药逆势上涨。
• 28个中信一级行业中，已有24个处于日线级别下跌，17个处于周线级别下跌。
• 中证500、深证100、通信的日线下跌只走了1浪结构，科创50尚未确认日线级别下跌，说明市场调整尚未充分。
• 市场预计将经历短暂反抽后再次探底，风格切换可能持续较长时间。

中期行业走势分析

• 军工、纺服、银行、汽车、建筑、钢铁、计算机、传媒、交运、房地产、医药、非银、商贸零售、消费者服务、农林牧渔、轻工等板块重新确认周线级别熊市。
• 上证指数、中证1000、科创50、中小100、有色金属周线在日线上已走强结构。
• 机械、通信、电子周线在日线上走出了9-11浪结构，周线级别上涨已临近尾声。
• 当前已有17个行业处于熊市，4个行业牛市临近尾声，投资者需注意防御。

宏观与大类资产择时指标

经济六周期与宏观偏离度观察

• 当前真实周期为：阶段6-货币扩张。
• 资产隐含周期为：阶段3-货币退潮。
• 市场处于预期收缩+高偏离状态，信号看多风险资产。

美元流动性指数与海外情绪指标观察

• 美元流动性指数处于中性偏紧区间（-20%）。
• 联储官员谈话情绪指数近一个月边际转鹰。
• 花旗风险厌恶指数和中国主权CDS利差信号上行恶化，显示市场情绪恶化。

市场风格分析

风格因子表现

• 流动性因子与 Beta、动量、残差波动率呈现明显正相关性。
• 价值因子与 Beta、残差波动率、流动性等因子呈现明显负相关性。
• 医药、商贸零售、煤炭等行业因子跑出较高超额收益。
• 国防军工、银行、电子等行业因子回撤较多。
• 盈利因子超额收益较高，Beta因子呈现显著负向超额收益。

市场主要指数收益风格归因

• 上证综指在 Beta 因子上暴露较大，风格因子表现不错。
• 中证500、创业板指、深证成指在 Beta 因子上暴露较小，风格因子表现不佳。
• 指数收益归因分析显示，市场偏好高 Beta 暴露的股票，但 Beta 因子表现不佳。

指数增强基金表现

公募指数增强基金观察

• 公募沪深300指增基金近一周收益率中位数-5.34%，超额收益中位数-0.34%。
• 公募中证500指增基金近一周收益率中位数-10.43%，超额收益中位数0.63%。
• 公募中证1000指增基金近一周收益率中位数-12.29%，超额收益中位数-0.35%。
• 今年以来，沪深300指增基金超额收益中位数3.04%，中证500指增基金超额收益中位数1.67%，中证1000指增基金超额收益中位数3.63%。

国盛特色量价指增组合表现

• 沪深300增强组合收益-5.91%，跑输基准0.66%。
• 中证500增强组合收益-8.68%，跑赢基准3.22%。
• 中证1000增强组合收益-9.44%，跑赢基准3.44%。
• 2018年至今，沪深300增强组合年化超额收益15.52%，中证500增强组合年化超额收益18.40%，中证1000增强组合年化超额收益27.16%。

基金观点与机构行为

主动权益基金配置

• 主动权益基金权益仓位略有下调，平均仓位约为90.79%。
• 增配前三大行业为国防军工、计算机、机械，减配前三大行业为医药、电力设备及新能源、港股科技。
• 电子、通信行业配置比例仍处于高位，需关注拥挤风险。

多因子选基组合表现

• 国盛金工多因子选基FOF组合年化收益率18.01%，相对偏股混合型基金指数年化超额7.57%。
• 初以来收益率11.38%，相对偏股混合型基金指数超额收益8.45%。
• 国盛金工沪深300增强FOF组合年化收益率12.31%，相对沪深300指数年化超额8.08%。

新成立基金

• 本周境内新成立基金数量为30只，包括股票型基金10只、债券型基金5只、混合型基金6只、FOF基金8只、REITs1只。
• 发行总份额为207.63亿元，其中发行规模较大的基金包括创金合信北京国资公司REIT、富国鸿利增强A、摩根安怡回报A等。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律失效及模型失效的风险。

关键信息

• 市场整体下跌，多个行业和指数确认了日线或周线级别的下跌。
• 28个中信一级行业中，24个处于日线级别下跌，17个处于周线级别下跌。
• 美元流动性指数处于中性偏紧区间，海外情绪指标恶化。
• 医药逆势上涨，而国防军工、银行、电子等板块回撤较多。
• 市场风格切换可能性增加，但不会一蹴而就。
• 指数增强基金表现分化，部分组合跑赢基准。
• 主动权益基金配置调整不显著，需关注电子、通信的拥挤风险。
• 新成立基金数量较多，但整体规模不大。
• 市场处于调整期，投资者需注意防御。