> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 量化周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了当前A股市场的走势、行业表现、宏观与大类资产择时指标、风格因子表现以及基金配置变化，旨在为投资者提供市场判断与投资建议。 ## 主要观点 - **市场走势**：上证指数本周先抑后扬，全周收涨0.09%，但已确认日线级别下跌，且仅完成1浪结构，表明下跌尚未结束。同时，创业板指全周收跌3.22%，处于日线级别上涨的末期，结束概率为61%。 - **行业分析**：目前28个中信一级行业中，21个处于日线级别下跌，超过1/3的行业进入熊市，近1/4的行业牛市接近尾声。中期看空传媒、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、汽车、机械等行业，这些行业周线级别上涨已走完7-11浪结构，处于超涨状态。而计算机、传媒等板块确认周线下跌，需警惕进一步调整。 - **宏观与大类资产择时**：当前处于“真实周期6-货币扩张”与“资产隐含周期3-货币退潮”的状态，整体市场预期扩张但偏离度高，信号看空风险资产。美元流动性指数处于中性区间，但联储官员谈话情绪指数边际转鹰，海外情绪指标多数上行，表明风险偏好下降。 - **风格因子表现**：动量因子占优，高动量股表现优异；流动性因子呈显著负向超额收益，杠杆、残差波动率等因子表现不佳。短期上涨行业如银行、煤炭、机械、电子等仅走1浪，上涨大概率结束；短期下跌行业如电新、化工、汽车、纺服、地产、计算机、军工、轻工、建筑等也仅走1浪，下跌可能持续。 - **基金配置**：主动权益基金增配通信、电子、建材，减配有色金属、石油石化、国防军工。配置结构呈现“科技+红利亚铃”趋势，港股科技、食品饮料、医药配置比例仍处于下行阶段。 - **风险提示**：量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在模型失效风险。 ## 关键信息 - **行业熊市与牛市状态**：当前超过1/3行业处于熊市，近1/4行业牛市接近尾声。 - **市场情绪信号**：A股情绪见底与见顶信号均为看空，综合信号为看空。 - **风格因子收益**：动量因子表现优异，流动性因子负向超额收益，杠杆、残差波动率等因子表现不佳。 - **指数增强基金表现**：国盛特色量价指增组合本周表现不佳，沪深300、中证500、中证1000增强组合超额收益分别为-0.80%、-1.43%、-0.84%。 - **基金配置结构**：科技行业配置比例达近1/3、5年高位，红利类行业配置比例超近一年80%分位数，呈现“科技+红利亚铃”趋势。 ## 市场调整建议 - **规避下行风险**：市场回调正在进行，投资者应注意规避下行风险，尤其关注那些已确认日线或周线级别下跌的行业。 - **关注动量因子**：当前市场风格偏向动量因子，高动量股表现优异，可适当关注。 - **调整配置结构**：考虑到科技和红利类行业的配置比例较高，建议投资者关注这些板块的调整机会。 - **防御策略**：由于市场整体处于看空状态，建议投资者采取防御策略，减少高波动性、低流动性资产的配置。 ## 附录与图表说明 - **图表1-7**：展示了各主要指数走势结构，如上证综指、上证50、沪深300、中证500、中证1000、深证成指及创业板指。 - **图表8-17**：呈现了各行业中期走势结构，包括农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、汽车、机械、商贸零售、传媒等。 - **图表18-22**：展示了资产价格隐含周期阶段概率分布、美元流动性指数、海外情绪指标、A股景气指数及情绪指数。 - **图表23-32**：展示了风格因子暴露相关性、纯因子收益率、行业纯因子收益率及风格因子变动走势。 - **图表33-40**：展示了主要指数收益归因，包括上证指数、上证50、沪深300、中证500、中小板指、创业板指、深证成指及wind全A。 ## 风险提示 - 本报告基于历史数据和量化模型分析，存在历史规律失效的风险。 - 市场情绪和因子表现可能随时间变化，需持续关注。 ## 作者信息 - 刘富兵、沈芷琦、周君睿、赵博文、徐文辉、汪宜生、杨昕宇、阮俊烨、诸格慧明均为国盛证券研究所分析师或研究助理。