20210725-国盛证券-量化周报_上证50确认周线级别下跌_24页_2mb

量化周报总结

核心内容

本周A股市场整体横盘震荡，小幅收涨。但以上证50为代表的大盘蓝筹确认了周线级别下跌，标志着周线熊市的开启。根据历史数据和当前市场情况，我们认为以50、300为代表的大盘蓝筹将开启周线熊市，主要原因包括：

1. 历史周线熊市通常持续1年以上，幅度在 $20% -30%$ 左右，当前市场尚未达到这一标准；
2. 上证50、沪深300及上证综指的周线周期一致，但沪深300和上证综指尚未确认周线级别下跌，表明未来大盘蓝筹仍有震荡下行趋势；
3. 其他规模指数虽未确认周线熊市，但已接近牛市尾声。

因此，当前建议投资者轻仓观望，等待更好的入场时机。

主要观点

1. 市场走势分析

• 上证50确认周线级别下跌：标志着大盘蓝筹进入周线熊市，未来可能持续震荡下行。
• 创业板继续逢高减仓：创业板已走完15浪上涨结构，上涨结束概率为95%，建议继续逢高减仓。

2. 市场行业分析

• 中期看多军工：国防军工确认周线级别上涨，且仅走了一波，表明其牛市可能持续。
• 看空家电、通信、传媒、计算机、农林牧渔：这些行业已形成周线级别下跌，且下跌趋势可能需要较长时间才能改变。
• 热门板块调整风险增加：新能源、电子、计算机、军工等板块短期调整风险上升，需警惕。

3. 基金评价与配置

• 公募基金仓位：截至6月30日，主动型偏股基金季度平滑仓位为 $88.13%$，较上月略有上升。
• 风格切换：沪深300仓位下降 $7.03%$，中证1000仓位上升 $7.13%$，显示市场风格向中小盘切换。
• 利率趋势：7月利率预计将下行，当前4个指标看多利率，11个指标看空利率，经济增长放缓，原材料价格回落。

4. 情绪指标择时和主题投资机会

• 情绪指标未发出信号：本周情绪指标位于正常区间，未发出择时信号。
• 半导体概念推荐：半导体行业受政策扶持与技术催化，进入黄金发展期，相关概念股包括南大光电、晶瑞股份、中微公司、芯源微等。

5. 市场风格分析

• 风格因子表现：近期市场风格向中盘切换，中小盘股票收益占优，BETA因子延续优秀表现，流动性因子也有超额收益。
• 价值因子表现优异：价值因子在市场中表现良好，盈利和成长因子则出现较大回撤。

关键信息

基金仓位变化

• 沪深300仓位下降 $7.03%$
• 中证500仓位增加 $0.07%$
• 中证1000仓位增加 $7.13%$
• 中大市值中价值仓位增加 $1.90%$，成长仓位下降 $-8.86%$

利率宏观视角

• 7月利率看下行：当前4个指标看多利率，11个指标看空利率，部分指标进入下行周期，原材料价格回落，综合判断7月利率将下行。

A股景气指数

• A股景气指数从34.46上升至37.82，但边际下行，预计三季度景气度将继续走低。

A股情绪指数

• A股情绪见底信号（价）：多
• A股情绪见顶信号（量）：多
• 综合信号为：多，需谨防缩量风险。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律失效和量化模型失效的风险。

附录

• 指数分析及投资建议：详细分析各指数的走势结构及投资建议。
• 行业分析及投资建议：各行业在短期和中长期的走势分析及投资建议。

图表目录

• 图表1：上证综指走势结构图
• 图表2：上证50走势结构图
• 图表3：沪深300走势结构图
• 图表4：中证500走势结构图
• 图表5：中证1000走势结构图
• 图表6：深证成指走势结构图
• 图表7：创业板指走势结构图
• 图表8：国防军工中期走势结构图
• 图表9：家电中期走势结构图
• 图表10：通信中期走势结构图
• 图表11：传媒中期走势结构图
• 图表12：计算机中期走势结构图
• 图表13：农林牧渔中期走势结构图
• 图表14：主动型偏股基金仓位测算(季度平滑)
• 图表15：规模加权市场机构仓位估计(季度平滑)
• 图表16：规模加权市场机构仓位估计(季度平滑)
• 图表17：宏观利率先行指标表现
• 图表18：小样本模型七月利率判断
• 图表19：大样本模型七月利率判断
• 图表20：A股景气度指数
• 图表21：A股情绪指数（见底预警指数）
• 图表22：A股情绪指数（见顶预警指数）
• 图表23：A股情绪指数系统择时表现
• 图表24：情绪指标择时
• 图表25：半导体概念股
• 图表26：中证500增强组合表现
• 图表27：中证500增强组合持仓明细
• 图表28：沪深300增强组合表现
• 图表29：沪深300增强组合持仓明细
• 图表30：近一周十大类风格因子暴露相关性
• 图表31：近一周十大类风格纯因子收益率
• 图表32：近一周行业纯因子收益率
• 图表33：过去20日风格因子变动走势
• 图表34：上证指数近一周收益归因
• 图表35：上证50近一周收益归因
• 图表36：沪深300近一周收益归因
• 图表37：中证500近一周收益归因
• 图表38：中小板指近一周收益归因
• 图表39：创业板指近一周收益归因
• 图表40：深证成指近一周收益归因
• 图表41：wind全A近一周收益归因
• 图表42：指数分析及投资建议
• 图表43：行业分析及投资建议