20150309-广发证券-强力新材-300429.SZ-国内光刻胶专用化学品行业领先企业_14页_570kb

强力新材 (300429.SZ) 总结

核心内容

强力新材是国内光刻胶专用化学品行业的领先企业，专注于光刻胶用光引发剂和光刻胶树脂的研发、生产和销售。其产品广泛应用于PCB、LCD及半导体等领域，是微制造领域不可或缺的关键材料。

主要观点

• 行业前景广阔：光刻胶作为微制造核心材料，其市场规模持续扩大，2013年全球市场规模达到248亿元，未来随着电子信息产业的更新换代，行业需求将稳步增长。
• 公司竞争优势显著：公司拥有领先的技术优势、稳定的客户关系和突出的行业地位，为新产品研发和市场拓展奠定坚实基础。
• 盈利能力强：公司产品毛利率较高，2013年和2014年分别为43.98%和45.57%，盈利能力和利润增速均表现良好。
• 募投项目助力发展：公司计划通过募集资金用于产能扩张和新技术研发，预计提升生产技术水平和盈利能力。
• 盈利预测积极：2015-2016年公司预计营业收入分别为3.35亿和4.04亿元，净利润分别为9213万和11465万元，EPS分别为1.15元和1.44元。

关键信息

产品结构

• 光刻胶用光引发剂：包括光增感剂和光致产酸剂，用于PCB、LCD及半导体领域。
• 光刻胶树脂：构成光刻胶的基本骨架，决定其基本性能，如硬度、柔韧性、附着力等。
• 下游应用领域：
  • PCB光刻胶：包括干膜光刻胶、湿膜光刻胶和光成像阻焊油墨，2013年全球干膜光刻胶用量达9.99亿平方米，金额达55.22亿元。
  • LCD光刻胶：包括彩色光刻胶和黑色光刻胶，2013年全球市场规模为46.75亿元。
  • 半导体光刻胶：涵盖g线、i线、KrF和ArF光刻胶等，是芯片制造中不可或缺的材料，光刻工艺成本占整个芯片制造的35%。

行业特点

• 市场集中度高：光刻胶行业集中于少数专业企业，全球前五名企业占据干膜光刻胶市场98%的份额。
• 技术门槛高：光刻胶是一种精密配方产品，对原材料性能、加工工艺有较高要求。
• 上下游关系紧密：光刻胶质量直接影响下游产品的性能，因此与下游企业关系密切。

募投项目

• 项目内容：公司拟募集2.739亿元用于620吨光刻胶专用化学品项目、4760吨光刻胶树脂项目及新材料中试基地项目。
• 项目目标：提升生产技术水平，优化产品结构，增强研发能力，提高盈利能力。

财务数据

• 营收与利润：2013年营收2.23亿元，净利润0.57亿元；2014年营收2.76亿元，净利润0.68亿元。
• 毛利率：2013年为43.98%，2014年为45.57%，预计2015-2016年维持稳定。
• EPS预测：2015年1.15元，2016年1.44元。
• 资产负债情况：2013年资产负债率25.1%，2014年28.8%，预计2015-2017年下降至6.9%。

风险提示

• 宏观经济风险：若增速低于预期，可能影响市场需求。
• 环保风险：生产过程中涉及化学原料，存在环保合规风险。
• 客户集中风险：主要客户包括台湾长兴化学、日本旭化成等，若客户变动可能影响业绩。
• 项目进度风险：募投项目若无法按计划投产，将影响公司未来发展。

结论

强力新材作为国内光刻胶专用化学品行业的龙头企业，凭借技术优势和稳定的客户关系，具备较强的市场竞争力。随着募投项目的实施和下游行业持续增长，公司未来盈利能力和市场地位有望进一步提升。然而，公司需关注宏观经济、环保政策及客户集中度等潜在风险，以确保持续发展。