2月经济数据点评：地产以外分项表现亮眼-240318-中泰证券-13页_696kb

2024年1-2月经济数据点评
分析师：肖雨（执业编号：S0740520110001）
摘要

一、核心数据亮点

1. 工业增加值：增速70%（高于历史同期及预期值，多数行业正增长），显示制造业回升显著。
2. 固定资产投资：整体增速达42%，制造业和基建投资同比分别增长94%和81%，地产投资降幅收窄106个百分点。
3. 社会消费品零售总额（社零）：同比增55%，餐饮复苏和地产后周期消费（如家具、家电）改善明显。
4. 就业形势：2月失业率升至5.3%，低于历史同期；两会提出的就业目标（新增就业1200万人以上）仍具实现可能。

二、分项表现

1. 工业：电子、橡胶塑料、运输设备等高景气行业增速均超10%；医药负增长，外需疲软制约制造业出口。
2. 消费：餐饮业增速环比提升，商品零售仍弱于疫情前水平；汽车、家电零售景气度回升。
3. 房地产：销售面积同比降205%，但部分滞后指标（如地产相关消费）改善；政策边际放松初显效果，但资金压力仍存。
4. 基建投资：1-2月增速90%（同比），低于前值但高于预期，万亿增发国债对水利等领域的拉动作用明显。

三、利率及债市分析
尽管经济数据超预期，但市场对实际修复情况存疑，国债收益率普遍下行。分析师认为，低通胀、弱复苏背景下的货币宽松趋势仍将持续，“债牛未尽”。

四、风险提示
稳增长政策力度不及预期、外需超预期恶化，或导致货币宽松不及预期。

报告日期：2024年3月18日
风险提示： 本报告所载信息均来自合规渠道，但分析师亦提醒如稳增长政策力度超出预期或外需恶化，可能影响增量结论。