2024年1-2月经济数据点评：“新动能”带动经济平稳回升-240318-国金证券-10页_1mb

2024年1-2月中国经济分析总结

核心观点

2024年1-2月，中国经济表现超预期，主要经济指标全面超预期，尤其是投资需求明显升温，制造业、电力投资扩张带来了动能回升。新质生产力加快布局、“稳增长”政策落地和设备更新改造等是推动经济回升的关键因素。

主要经济指标表现

1. 工业增加值同比7%，两年复合增速47%，较去年12月提升6个百分点，制造业带动作用明显。
2. 固定资产投资累计同比增长42%，较去年12月提升12个百分点，其中制造业投资增速达94%，基建投资小幅回落至9%。
3. 社会消费品零售总额同比55%，两年复合增速45%，较去年12月提升18个百分点，餐饮收入表现尤为强劲，同比增长108%。

政策与新动能的推动作用

• 新质生产力加快布局：产业类重大项目占比大幅提升，政策引导下设备更新改造和技术创新投资显著增加。
• 万亿国债资金已下达，推动水利投资同比增速达137%，政策落地效果逐步显现。
• 微观层面：基建央企新签订单同比增长101%，显示投资需求不断增强。

风险提示

• 经济复苏不及预期。（如海外形势变化、地产超预期走弱等）
• 政策落地效果不及预期。（如债务压力、项目质量等）

结论

年初中国经济显现强劲复苏势头，随着阶段性扰动因素逐步消退，政策进一步落地，经济动能有望进一步回升。制造业、电力投资以及消费领域表现积极，但失业率略有上升与部分行业增速回落仍需关注。