20171029-兴业证券-有色金属行业周报_坚定看好钴和铝_13页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年10月29日，由兴业证券发布，分析师邱祖学和任志强共同撰写，研究助理为严鹏、何静和王丽佳。报告整体对有色金属行业保持“推荐”评级，特别强调了钴和铝的上涨潜力，同时建议关注铜和优质加工股。

主要观点

1. 坚定看好钴价

• 需求增长：三元材料电池的推广和新能源汽车的发展大幅增加了对钴的需求，消费类电子领域也有显著增长。
• 供应紧张：2018年钴盐冶炼产量将大量投产，导致全球钴精矿供应更为紧张。许多企业开始自下而上控制资源供应。
• 库存低位：正极材料厂商和钴冶炼企业库存处于低位，促使钴价上涨。
• 推荐标的：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

2. 坚定推荐电解铝

• 限产影响：随着供暖季临近，预焙阳极供应紧张，预计半数以上产能将受限产影响，实际限产力度超过预期。
• 成本支撑：氧化铝和预焙阳极价格因限产而上涨，特别是河南地区达标率仅为30%，限产力度超预期。
• 库存下降：铝库存持续下降，消费有望企稳。
• 推荐标的：中国铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业、中孚实业、索通发展。

3. 维持行业“推荐”评级

• 钴与锂：重点推荐华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业（估值与业绩双击），同时推荐赣锋锂业和天齐锂业。
• 加工股：推荐楚江新材（业绩增速快、空间大；员工持股铸就安全边际）和明泰铝业。
• 铜业股：推荐江西铜业和云南铜业。

关键信息

本周市场表现

• 上证综指上涨1.13%，沪深300指数上涨2.42%，SW有色指数下跌0.60%。
• LME上涨的品种有铝（2.34%）、锌（2.26%）、锡（0.97%），下跌的品种有镍（-1.15%）、铅（-1.44%）、铜（-1.81%）。
• COMEX金银价格分别下降0.68%和1.03%。

行业动态

• 供暖季限产：预焙阳极供应紧张，预计708万吨产能将受限产影响，实际限产力度可能超过50%。
• 中资竞购SQM：多家中企参与对智利SQM公司股权竞购，但中化集团、宁波杉杉股份等均表示未参与。
• 中国铝业增资：拟对部分附属公司引入第三方投资者，增资总额不超过160亿元。

企业动态

• 特斯拉中国建厂：计划确认，将有助于降低电动车成本，占据市场。
• 天齐锂业三季度业绩：同比增长30%，实现净利润5.94亿元。
• 赣锋锂业股权激励：授予350名核心员工限制性股票，设定业绩考核目标。

重点数据

基本金属价格与库存

贵金属价格

• COMEX黄金：1,271.8美元/盎司，下降0.68%
• COMEX白银：17.76美元/盎司，下降0.00%

小金属价格

• 钼精矿：1,420元/吨
• 钨精矿：103,000元/吨
• 电解镁：16,750元/吨
• 电解锰：11,250元/吨
• 锑锭：55,000元/吨
• 海绵钛：7.75美元/公斤
• 铬铁：8,650元/吨
• 金属钴：437,500元/吨
• 金属铋：65,000元/吨
• 钽铁矿：55美元/磅
• 二氧化锗：760美元/公斤
• 金属铟：1,235元/千克
• 碳酸锂（工业级）：146,500元/吨
• 碳酸锂（电池级）：165,500元/吨
• 氧化铜：54,370元/吨
• 氧化铈：19,000元/吨
• 氧化镨：585,000元/吨
• 氧化钕：470,000元/吨
• 氧化镨钕：490,000元/吨
• 金属熵：54,370元/吨

风险提示

• 强势美元
• 供给侧改革力度低于预期
• 经济复苏低于预期

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

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