20171029-招商证券-军工行业信息周报_坚定看好军工底部白马_16页_1mb

军工行业周报总结

核心内容

• 行业表现：2017年10月29日，国防军工（申万）指数下跌1.34%，跑输沪深300指数3.76个百分点。在28个申万一级子行业中，国防军工板块本周涨幅排名倒数第一，2017年涨幅排名倒数第四。
• 行业估值：截至2017年10月27日，国防军工行业平均PE为69倍，整体估值回调明显。
• 投资建议：报告维持对军工行业的投资评级为“推荐”，重点推荐中航机电、中航黑豹、航发动力、四创电子、海兰信、中国动力、航天电子和晨曦航空等公司，认为这些公司具有较高的成长性和合理的估值。
• 政策与市场动态：十九大后，军改成果显现，预计四季度改革政策将逐步落地，国防装备采购提速，利好行业基本面。同时，中美签署适航协定，有助于民航机电产业发展，预计未来20年全球商用飞机价值将达7万亿，我国民航机电产业成长潜力巨大。

主要观点

• 基本面与估值调整：军工行业当前的下跌主要是由于估值调整，而非基本面问题。随着政策的逐步落地，行业基本面有望改善。
• 资本运作：中国重工发布《发行股份购买资产报告书》，标志着北船集团的资本运作重新开启，预计将进一步提振市场对军工行业的关注。
• 技术突破：中国舰艇动力首台潜艇永磁电机试验成功，标志着我国舰船动力技术的跨越式发展。此外，国产柔性AMOLED屏幕正式量产，对OLED产业具有重要意义。
• 军民融合：军民融合加速推进，相关产业有望迎来新一轮催化，例如湖北省军民融合激光产业联盟的成立、京东与顺丰与空军后勤部的战略合作等。
• 风险提示：国防装备订单交付存在波动，市场大幅调整可能对行业造成影响。

关键信息

重点公司财务指标

行业动态

• 技术进展：中国舰艇动力首台潜艇永磁电机试验成功，标志着我国舰船动力技术的突破。此外，我国自主研发的核燃料关键材料N36锆合金进入工业化生产阶段。
• 国际合作：中美签署适航协定，有助于民航机电产业的国际拓展。中俄联合研制的宽体客机CR929进入实质阶段，预计推动我国民航产业的发展。
• 军民融合：多个公司参与军民融合项目，如京东与顺丰与空军后勤部战略合作，以及湖北省军民融合激光产业联盟成立。
• 军演与合作：中国将与东盟国家适时进行联合军演，同时与俄罗斯在高铁、反导等领域加强合作。

风险提示

• 订单交付波动：国防装备订单交付可能受到多种因素影响，存在波动风险。
• 市场调整：军工行业近期表现不佳，市场可能出现大幅调整。

行业与公司动态

本周行业新闻

• 国防部长活动：国防部长常万全赴菲出席东盟防长会，并访问菲律宾。
• 核电技术突破：“华龙一号”全球首堆示范工程进展顺利。
• 卫星合作：中法合作的海洋卫星计划于2018年下半年发射。
• 军民融合：中国自主研发核燃料关键材料N36锆合金取得重要进展。
• 军演计划：中国与东盟国家计划进行联合军演，中俄将举行反导联合军演。

本周重要公告

• 公司动态：多家军工企业发布三季度报告，部分公司进行股票质押、担保、增资等操作。
• 重组与停牌：中国重工、中船防务、中国船舶等公司因筹划重大事项停牌。
• 业绩表现：部分公司业绩增长显著，如航天工程、中航高科等，但也有部分公司出现亏损，如航天长峰、洪都航空等。

股票池列表

• 公司表现：重点公司本周涨跌幅不一，中国动力、中航资本、晨曦航空等表现较好。
• 估值情况：重点公司PE和PB均有所变化，部分公司估值较低，具有投资潜力。

结论

本报告对军工行业进行了全面回顾和分析，指出行业当前的下跌主要是由于估值调整，而非基本面问题。随着十九大后军改成果的显现，以及中美、中俄等国际合作的推进，军工行业有望迎来新的发展机遇。重点推荐中航机电、中航黑豹、航发动力等低估值、高成长性的公司，同时提醒投资者注意市场波动和订单交付风险。