20180925-安信证券-有色金属行业周报_关税落地旺季到来_继续看好钴铝铜金_28页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了近期基本金属、新能源金属、贵金属以及稀土及小金属板块的市场走势与未来展望，重点指出美国特朗普关税政策落地、国内经济政策转向、以及新能源车需求增长对有色金属市场的影响。同时，报告也提及了市场风险提示与相关行业动态。

主要观点

1. 基本金属板块

• 市场表现：上周LME镍、锌、铜、铝、锡、铅涨幅分别为8.15%、7.54%、6.50%、2.34%、0.00%、-1.33%。SHFE铜、铝、锌、锡、镍涨幅分别为2.95%、1.07%、2.91%、1.77%、2.82%。
• 美元指数下行：8月美国核心CPI同比增长2.2%，低于预期，美元指数小幅下行，推动基本金属价格反弹。
• 铝：俄铝减产计划引发关注，国内环保限产力度低于预期，但氧化铝供给偏紧，推动铝价上涨。预计Q3铝价将稳步回升，电解铝板块有重估机会。
• 铜：国内铜库存连降，市场出现逼仓行情，但铜价有望回归基本面，因国内财政及货币政策边际宽松，需求侧将逐渐发力。
• 锌：短期精锌产量下降，叠加环保限产，锌价受支撑。但下半年海外铅锌矿山投产将增加供应，锌价长期承压。
• 锡：国内环保政策趋严，云南选矿厂搬迁预期提振锡价，同时印尼锡精矿海采比例上升，导致全球锡供给收紧，锡价有望改善。
• 镍：LME库存连续20周下降，镍价震荡上行。环保政策影响供应端，高镍三元材料需求提升，支撑镍价。

2. 新能源金属板块

• 钴：MB低等级钴报价企稳，国内钴价企稳，8月新能源汽车产销量增长显著，带动钴需求改善。刚果金供应偏紧，国内库存去化明显，钴价有望反弹。
• 锂：碳酸锂价格下跌，市场交投清淡。随着供给逐步释放，锂市场可能面临过剩压力。
• 磁材：钕铁硼价格保持稳定，市场观望情绪浓厚，等待需求和政策打破僵局。

3. 贵金属板块

• 黄金：Comex黄金上涨0.18%，SHFE黄金上涨1.48%，短期金价受压制，但中长期看，美国经济顶部区域、贸易摩擦及通胀上行，黄金具备配置价值。
• 白银：Comex白银下跌1.34%，SHFE白银上涨2.41%，短期震荡加剧。

4. 稀土及小金属板块

• 稀土：价格小幅上涨，尤其是氧化镝和氧化钆。政策层面的打黑行动有望改善市场秩序，稀土价格有趋势性上涨可能。
• 小金属：涨跌互现，电解镁、高碳铬铁、锑锭价格上涨，锗金属下跌。环保督查和需求改善推动部分小金属价格上涨。

关键信息

1. 美国经济与政策

• 8月美国核心CPI同比增长2.2%，低于预期，美元指数下行。
• 美国机构投资者持有的10年期美债期货净空头头寸创历史新高。
• 美国短期公司债收益率跳涨至3.19%，美元市场出现缺口。
• 联邦储备银行（美联储）加息预期存在，但贸易摩擦和经济边际走弱可能推动实际利率下行，黄金具备中长期配置价值。

2. 国内经济与市场

• 8月国内经济继续下行，但基建投资预期升温，电解铝作为稳增长政策下的首选，价格有望回升。
• 1-8月废铜进口同比减少34.38%，国内回收困难，企业转型势在必行。
• 新能源汽车产销量持续增长，8月分别达9.9万辆和10.1万辆，同比增长39%和49.5%。

3. 行业动态

• 俄铝减产：俄铝在亚美尼亚的铝箔厂已开始减产，影响全球铝供应。
• 中国铝出口：受制裁影响，中国铝出口量激增，达51.7万吨。
• 刚果金矿业法：刚果金矿业法逐步实施，但暴利税等政策短期内难以落地。
• 天齐锂业：启动2万吨电池级碳酸锂工厂建设，预计2020年5月投产。
• 秘鲁Mina Justa项目：预计2020年底投产，年产铜精矿10.2万吨。
• 中国钴盐库存：国内钴盐库存去化明显，钴价有望在旺季反弹。
• 新疆稀有金属成矿带：厘定出600千米长的稀有金属成矿带，提升资源潜力。

关注重点

1. 钴板块

• 钴价企稳反弹，关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等龙头企业。
• 刚果金供应瓶颈在粗钴冶炼，国内库存去化明显，预期Q3旺季补库。

2. 铝板块

• 关注中国铝业、云铝股份、神火股份等，受俄铝减产和国内基建需求带动。

3. 铜板块

• 关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业等，铜价有望回归基本面。

4. 黄金板块

• 银泰资源、紫金矿业、山东黄金等具备中长期配置价值。

5. 稀土板块

• 关注盛和资源、五矿稀土、广晟有色、北方稀土等，政策支持和供需改善推动价格上行。

6. 其他金属

• 银行和市场预期下，锡、镍、镁等金属价格也有望改善。

风险提示

1. 美联储加息超预期：可能对贵金属和基本金属造成压力。
2. 全球宏观经济回暖低于预期：影响有色金属整体需求。
3. 新能源车需求低于预期：可能抑制钴等金属需求增长。
4. 高镍三元材料占比提升超预期：可能影响电池用镍需求结构。

总结

本报告整体对有色金属板块持乐观态度，认为在美元下行、国内政策转向、以及新能源车需求增长的推动下，钴、铝、铜等金属价格将维持偏强格局，黄金具备中长期配置价值。同时，稀土和小金属板块也有望受益于政策和供需改善，市场情绪逐步好转。然而，需警惕美联储加息、宏观经济不及预期等风险因素。