有色金属行业2018年投资策略报告：有色牛市确立核心品种铜铝钴-20171221-东兴证券-29页-1mb

有色金属行业2018年投资策略总结

核心内容概述

2018年全球有色金属行业预计将继续维持牛市格局，核心品种为铜、铝和钴。报告指出，全球经济复苏背景下，金属需求持续改善，而供给侧改革进一步强化了行业供给约束，推动金属价格稳步上涨。

主要观点

全球经济复苏与行业需求

• 全球主要经济体（美国、日本、欧元区）经济持续复苏，带动有色金属需求稳步增长。
• 中国处于经济底部调整阶段，新旧需求转换期，新兴产业（如新能源汽车）对金属需求快速增长。
• 2018年有色金属行业将受益于全球经济复苏和中国结构性需求转换，整体呈现慢牛趋势。

供给端约束增强

• 2018年全球有色金属供给受到政策、成本、劳资谈判及政治经济不稳定等因素的制约，增量有限。
• 供给侧改革进入巩固阶段，尤其在电解铝和铜行业，产能释放受到严格限制。

需求端结构性优化

• 中国需求逐步由传统行业向新兴产业转移，新能源汽车、高端制造等领域需求爆发。
• 全球需求结构中，中国占全球需求的一半，发达经济体占比20%-30%，新兴经济体需求增长潜力大。

关键信息

铜

• 供给：2017年全球铜矿产量受劳资谈判和政治经济因素影响，产量不确定性增强。2020年前产能释放有限，2018年产量增长预期较低。
• 需求：经济复苏带来需求增长基础，中国和海外需求均有望在2018年发力。
• 价格预期：预计2018年铜价将冲击8500-9000元/吨区间。
• 重点推荐公司：紫金矿业、江西铜业、云南铜业。

铝

• 供给：2018年电解铝供给受到严格限制，产量增长受限，全球供需仍处于紧平衡状态。
• 需求：2018年全球铝消费预计增长5%-7%，需求端多元化，房地产、制造业、交通运输等领域支撑铝价上涨。
• 价格预期：预计铝价将冲击17300元/吨以上。
• 重点推荐公司：中国铝业。

钴

• 供给：2018年钴供给小幅增长，主要来自嘉能可KCC矿复产及部分项目投产。未来几年供给将逐步释放，但短期内增量有限。
• 需求：新能源汽车、动力电池等领域需求爆发，预计全球钴消费量将显著增长，2018年需求预计达12.99万吨，同比增速达12.56%。
• 价格预期：钴价格有望冲击历史新高，2018年供需关系仍将维持紧平衡。
• 重点推荐公司：寒锐钴业、洛阳钼业。

行业估值与盈利预测

• 2018年有色金属行业估值进一步降低，但盈利改善将推动估值修复。
• 重点推荐公司盈利预测如下（单位：元）：

风险提示

• 供给量超预期
• 需求恢复不达预期
• 金属价格下跌
• 业绩提升不达预期

投资策略总结

• 牛市确立：2018年有色金属行业将延续牛市，核心品种为铜、铝和钴。
• 行业逻辑：全球复苏背景下，需求端改善，供给侧改革持续，行业盈利能力增强。
• 推荐逻辑：关注铜、铝、钴等金属的供需变化，尤其是铜和铝的中周期上涨趋势，钴的爆发性需求增长。
• 重点关注：新能源汽车、动力电池、高端制造等新兴产业对金属需求的推动。

附录

• 行业数据：行业股票家数112家，重点公司20家，行业市值17432亿元，流通市值15332亿元。
• 研究报告结构：包含2017年回顾、2018年展望、各金属分析、投资策略、风险提示等章节。
• 图表资料：涵盖金属价格走势、供需平衡、产能变化、行业增长率等数据图。

分析师信息

• 分析师：林阳
• 职位：有色金属行业首席分析师
• 执业证书编号：S1480510120003
• 联系方式：linyang@dxzq.net