20170612-安信证券-有色金属行业动态分析_刚果金调研归来_旗帜鲜明看多钴板块_14页_1mb

有色金属行业调研总结（2017年6月12日）

核心内容

本报告对2017年6月有色金属市场进行了全面分析，重点聚焦钴、锂、铝加工等板块，同时对基本金属、贵金属、稀土及小金属价格走势进行了评估。

钴板块分析

主要观点

• 看多钴板块：2017-2019年钴供需将维持紧平衡，短期内钴价有望再度走强。
• 供给端：刚果金钴矿供应占全球70%以上，未来两年主流矿山增量有限，主要为嘉能可的KCC（2018年1万吨，2019年1.6万吨）和ENRC的RTR（2019年初投产，一期产能1.4万吨）。
• 需求端：6月以后需求将出现边际改善，主要受免购置税目录、Iphone8双电芯及Model3等新能源汽车因素推动。
• 价格走势：上周国际钴价上涨1.7%，国内钴市场库存逐渐去化，正朝理性方向发展，预计短期稳定，长期走势积极乐观。
• 推荐标的：华友钴业、洛阳钼业、格林美、寒锐钴业等。

锂板块分析

主要观点

• 供需紧平衡：2017-2018年全球锂供需维持紧平衡，预计2017年全球锂需求为23.89万吨，供给为23.56万吨。
• 价格走势：锂价有望保持强势，但估值弹性受限。2017年以来锂价持续高位，6月后澳矿逐步放量，但冶炼和深加工环节存在时滞，导致供应偏紧。
• 推荐标的：天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、融捷股份等。

铝加工板块分析

主要观点

• 重视铝加工白马：铝加工下游需求强劲，产能持续释放，企业向高端深加工转型趋势明确，量价齐升潜力大。
• 估值：估值处于历史较低水平，值得关注。
• 投资维度：建议从五大维度评估铝加工个股投资价值：扩产规划增速、爬坡达产进度、扩产方向是否符合行业趋势、订单匹配是否完备、估值是否合理。
• 推荐标的：明泰铝业、亚太科技、南山铝业、利源精制、银邦股份等。

基本金属走势

主要观点

• 涨跌分化：基本金属涨跌互现，贵金属大幅回落。
• 铜：伦铜上涨2.5%，沪铜上涨0.8%，主要因进口数据优于预期及国内需求回暖。
• 铝：伦铝下跌1.5%，沪铝下跌1.1%，主要因印尼恢复铝土矿出口及国内库存压力。
• 锌：伦锌走平，沪锌上涨1.1%，主要因进口锌货源增加及国内库存减少。
• 镍：伦镍上涨0.6%，沪镍上涨0.9%，但下游需求疲软，价格仍承压。
• 锡：伦锡大跌7.3%，沪锡下跌1.2%，主要因印尼出口增加及市场担忧供应充裕。

贵金属走势

主要观点

• 黄金下跌1.0%，白银下跌2.0%，主要因美联储加息预期下调及避险情绪消退。
• 影响因素：美国非农数据不及预期，政治事件引发避险需求，但随后避险情绪消退，贵金属价格回落。

稀土市场分析

主要观点

• 部分价格上涨：氧化铕和电池级混合稀土金属领涨，氧化镝下跌。
• 支撑因素：北方稀土调价及国储政策支撑价格上涨，尽管下游需求不乐观，但商家对后市价格走势乐观。
• 推荐标的：关注北方稀土等企业。

小金属市场分析

主要观点

• 价格波动：钼精矿、钛精矿、钨精矿、电解锰等价格下跌，钴和电池级碳酸锂价格上涨。
• 钴：上周上涨1.7%，国内钴市场正朝着理性方向发展，预计短期看稳，长期走势积极。
• 碳酸锂：电池级碳酸锂上涨1%，预计因澳矿逐步放量及需求边际改善，锂价将保持强势。
• 其他小金属：如钼精矿下跌6.1%，钛精矿下跌2.7%，电解锰下跌3.7%，钨精矿下跌0.6%等。

风险提示

1. 美国加息进程加速
2. 国内需求低迷
3. 供给侧改革低于预期

宏观动态

• 卡塔尔外交危机：导致资本外流，国际油价一度上涨1%以上，随后回调。
• 欧洲央行维持利率不变：资产购买规模至少持续至2017年12月，预计2019年核心通胀率为1.7%。
• 英国大选：保守党未获议会多数席位，工党将赢得266个席位，市场对政策影响有所担忧。
• 中国5月进出口数据：出口同比增长8.7%，进口增长14.8%，反映国内外需求逐渐好转。
• 通胀数据：5月CPI同比上涨1.5%，PPI同比放缓至5.5%，制造业PMI降至50以下，显示制造业运行放缓。

附录：主要有色金属品种价格走势

• 铜：伦铜上涨2.5%，沪铜上涨0.8%
• 铝：伦铝下跌1.5%，沪铝下跌1.1%
• 锌：伦锌走平，沪锌上涨1.1%
• 镍：伦镍上涨0.6%，沪镍上涨0.9%
• 锡：伦锡大跌7.3%，沪锡下跌1.2%
• 钴：上涨1.7%
• 电池级碳酸锂：上涨1%
• 其他小金属：如钼精矿、钛精矿、钨精矿、电解锰等价格下跌

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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