房地产行业行业跟踪：新开工单月同比再次下滑，投资增速下行依旧“刚性”-20171114-广发证券-10页

报告摘要

2017年1-10月，中国房地产行业呈现以下主要特征：

新开工面积：全国房屋新开工面积14.51亿平米，同比增长5.64%，增速较1-9月回落1.2个百分点；其中，住宅新开工面积10.41亿平米，同比增长9.61%，增速回落1.5个百分点。10月单月新开工面积同比下滑4.3%，住宅新开工面积同比下滑2.94%，表明新开工增速持续放缓。
房地产开发投资：全国房地产开发投资9.05万亿元，同比增长7.82%，增速较1-9月回落0.3个百分点；其中，住宅投资6.19万亿元，同比增长9.9%，增速回落0.5个百分点。10月单月投资同比增长5.58%，增速较9月下降3.6个百分点，整体投资增速下行但仍具“刚性”，土地投资成为主要支撑。
销售面积与金额：全国商品房销售面积13.0亿平米，同比增长8.2%，增速较1-9月回落2.1个百分点；其中，住宅销售面积11.2亿平米，同比增长5.6%，增速回落2.0个百分点。10月单月销售面积同比下滑6.0%，住宅销售面积同比下滑8.7%。一线和二线城市销售面积同比大幅下滑，三四线城市虽微增，但增速明显收窄。
按揭贷款：房地产开发企业到位资金12.59万亿元，同比增长7.4%，增速较1-9月回落0.6个百分点。其中，个人按揭贷款累计同比首次转负，单月同比降幅扩大至18.8%，显示按揭贷投放收紧及利率上行对销售端形成压力。

新开工与投资增速下行：尽管新开工面积增速持续回落且10月单月转负，但房地产开发投资增速仍保持“刚性”，主要得益于土地投资的支撑，尤其是土地购置面积和地价的显著上涨。
政府供地加快，房企拿地意愿强：2017年10月，300城市住宅用地推出和成交面积均创年内单月新高，政府加快供地节奏，房企在低库存背景下仍积极拿地，土地市场热度不减。
销售面积持续负增长：10月全国商品房销售面积同比继续下滑，尤其是一线和二线城市降幅明显，三四线城市虽有增长但边际效应减弱，未来成交热度预计逐步下行。
按揭贷投放收紧：个人按揭贷款累计同比首次转负，单月同比连续6个月负增长，显示融资环境趋紧，房企正积极寻求多元化融资渠道以缓解资金压力。

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。