20240325-交银国际证券-中国电力-02380.HK-大幅新增风光装机后_今年盈利释放显著_维持买入_7页_448kb

报告总结：中国电力(2380HK)

2023年业绩

• 公司2023年权益持有人应占利润同比增长7%至266亿元人民币，低于预期/市场预期31%/22%，主要由于水电板块亏损、人工成本高于预期及其它开支增加所致。

管理层行动

• 每股派息增至0.132元，同比增长20%，派息率从55%上升至61%。
• 新增自建清洁能源装机预期减缓至7吉瓦（风电45%，光伏25%），资本开支控制在300亿元以下。
• 留有收购空间，预计可在不使用股本融资下进行收购。

2024年展望

• 预计风光板块盈利显著释放，经营利润同比增长约61%。
• 水电板块有望扭亏，利用小时预计从2166小时增至2750小时，盈利恢复约1亿元水平。
• 盈利预测下调41%/36%（2024/2025），预计2024年纯利同比增长70%，2025年44%。

估值与评级

• 维持买入评级，目标价略降至390港元。
• 调整分部估值，风电/光伏板块基准市盈率下调至85倍。
• 月度运营数据对估值提升关键，2024年派息增长对股价有支持作用。

财务指标变更预测

• 各年收入、净利润、市盈率等财务数据均有更新，显示增长趋势持续。