20170210-长城证券-基础化工行业国企改革专题报告：国改浪潮至，拾股莫等闲_21页_1mb

基础化工行业国企改革专题报告总结

核心内容

本报告聚焦基础化工行业国企改革的投资机遇，分析了化工国企与非国企在盈利能力、估值水平等方面存在的差距，并从股权变动、员工持股和资产注入三个维度推荐了具有改革受益潜力的标的。报告认为，随着国企改革的推进，化工国企的盈利能力和市场估值有望得到提升。

主要观点

• 化工国企在盈利能力方面弱于非国企，市场给予非国企更高的估值。
• 国企改革将为化工行业带来改善空间，提升运行效率和市场竞争力。
• 国企改革“1+N”文件的出台标志着改革进入深化阶段，改革步伐加快。
• 化工国企改革的重点包括股权变动、员工持股计划和资产注入，以实现资源整合和提升效益。

关键信息

行业概况

• A股化工行业共有385家上市公司，其中化工国企94家，非国企191家。
• 2015年，化工国企（不含中国石化）实现收入6236亿元，净利润102亿元，总市值9452亿元；非国企实现收入4894亿元，净利润308亿元，总市值17457亿元。
• 化工国企销售利润率1.62%，非国企为6.29%，差距达4.67个百分点；国企ROE为3.67%，非国企为8.83%，差距达5.16个百分点。

推荐标的

盈利预测

投资建议

• 新乡化纤：维持“推荐”评级，预计未来三年EPS稳步增长。
• 广州浪奇：建议投资者关注，EPS增长显著，PE逐步下降。
• 华鲁恒升：维持“强烈推荐”评级，盈利能力有望显著改善。
• 中化国际：维持“推荐”评级，具备资产整合预期。

风险提示

• 国企改革进度低于预期。
• 相关化工品价格下滑可能影响公司盈利。

附录

• 图表目录：包含多个图表，展示化工国企与非国企的财务数据、股权结构变化及行业分布等。
• 研究员信息：顾锐、杨超、余嫄嫄，均为长城证券化工行业分析师，具备专业资质。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，长城证券保留版权，未经许可不得擅自使用或传播。