电力设备行业：光伏与电动车板块，有望充分受益再融资新规安信证券-19页_957kb

电力设备与新能源行业分析报告总结

核心内容

2020年2月，电力设备与新能源行业迎来多项利好政策与市场动态，主要围绕再融资新规、新能源汽车板块、光伏与风电扩产以及电网建设复工等方面展开。

再融资新规

证监会于2020年2月14日发布主板和创业板再融资规则修订正式稿，政策放宽主要体现在以下三点：

1. 降低融资门槛：取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的限制；取消创业板公开发行证券最近一期资产负债率高于45%的限制。
2. 优化定增制度：允许提前确定发行对象，发行价格下探至8折，锁定期缩短至18个月和6个月，发行对象数量统一调整为不超过35名。
3. 延长批文有效期：从6个月延长至12个月，为行业提供更多融资灵活性。

此次政策放宽将对长期处于高投入高负债的电新行业产生重大利好，有助于缓解疫情对行业复工及现金流的影响。

新能源汽车板块

1. 疫情对车市的影响：2020年1月新能源汽车产销分别下降55.4%和54.4%，主要由于疫情和春节假期影响有效工作日。
2. 特斯拉复工：特斯拉上海超级工厂于2月16日恢复交付，周产量可达3000辆，后续月产有望突破1万，带动国内特斯拉产业链配套企业需求上升。
3. 投资建议：
   • 电池环节：重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源。
   • 材料及零部件环节：重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质、江苏国泰。

光伏与风电板块

1. 光伏扩产：

   • 通威股份规划2020-2023年高纯晶硅累计产能分别达到8/11.5-15/15-22/22-29万吨；电池累计产能分别达到30-40/40-60/60-80/80-100GW。
   • 隆基股份公布年产10GW单晶电池及配套中试项目，投资约45亿元，分两期实施。
   • 光伏板块估值较低（2020年整体估值15-16倍），建议重点配置，推荐隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注晶澳科技、ST爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源。

2. 风电批复：

   • 黑龙江、宁夏、湖北三省核准了68个分散式风电项目，共计装机容量552.2MW，其中黑龙江核准最多（63个，382.2MW）。
   • 分散式风电项目审批加快，有助于缓解并网担忧，提升行业信心。
   • 风电板块估值较低（2020年整体估值12倍），建议重点配置，推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达股份。

电网建设复工

1. 国网复工要求：明确“2月15日前复工一批、2月底前复工不低于50%、3月15日前除湖北省外全面复工”的原则，优先安排“三区两州”、煤改电等重点工程。
2. 南网工作要点：提出九大方面49项重点工作，强调电网投资与数字化建设，推荐特高压和二次设备龙头：许继电气、平高电气、国电南瑞，重点关注国电南瑞、岷江水电、金智科技等。

主要观点

• 再融资新规对电新行业具有长期利好，尤其是新能源汽车产业链，有助于缓解疫情带来的融资压力。
• 特斯拉复工带动国内新能源汽车产业链需求，光伏和风电板块因估值低而受到关注。
• 光伏行业龙头加快扩产，技术路线多样化，有助于提升行业竞争力。
• 风电行业因分散式项目集中批复，短期提振市场信心，长期看好行业发展趋势。
• 国网与南网推动电网建设复工，特高压与二次设备行业受益。

关键信息

• 再融资新规：取消盈利与负债率限制，优化定增制度，延长批文有效期。
• 新能源汽车：1月产销大幅下滑，特斯拉复工有望带动产业链复苏。
• 光伏行业：通威股份、隆基股份等龙头大幅扩产，预计单晶PERC电池片盈利修复。
• 风电行业：三省集中批复68个分散式风电项目，共计552.2MW。
• 电网建设：国网推动重点工程复工，南网强调提质增效与数字化建设。
• 投资建议：重点推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、国电南瑞、通威股份、隆基股份、正泰电器、金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技等。

本周板块行情

• 电力设备及新能源行业过去一周上涨2.48%，跑赢沪深300指数0.23%。
• 光伏板块涨幅最大（5.06%），风电板块涨幅1.36%。
• 新能源汽车板块下跌3.08%，成为板块中表现最弱的。

风险提示

• 新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；
• 技术及应用场景变化的风险；
• 国网投资及建设力度低于预期；
• 核心竞争力不及传统IT企业；
• 泛在相关投资规模低于预期。

本周组合

• 宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、国电南瑞、通威股份、隆基股份、宏发股份、正泰电器。