20220219-华安证券-农林牧渔_1月能繁母猪存栏环比降0.9_上市猪企出栏增速分化_40页_3mb

农业行业周报总结

核心内容

• 生猪价格：本周生猪价格周环比上涨1.1%至12.46元/公斤，猪肉平均批发价较春节前下跌4.7%。
• 能繁母猪存栏：2022年1月全国能繁母猪存栏环比下降0.9%，同比下降3.7%，行业进入去产能阶段。
• 猪企出栏增速：2022年1月上市猪企出栏量分化，傲农生物增长最快（139.6%），而天康生物、天邦股份、唐人神等出现负增长。
• 鸡价走势：白羽鸡产品价格周环比下跌0.8%，黄羽鸡价格周环比下跌为主，但乌骨鸡价格微涨。
• 转基因商业化：转基因玉米商业化渐近，预计2023年下半年开始销售，将对玉米种子行业带来扩容机会。
• 玉米与大豆价格：美国农业部2月供需报告显示，2021/22年度全球玉米库消比降至25.3%，大豆库消比降至25.1%，玉米和大豆价格预计维持高位。
• 行业估值：农业板块估值处于历史底部区域，主流上市猪企估值较低，具备投资价值。
• 风险提示：非瘟疫情失控、价格下跌超预期。

主要观点

生猪市场

• 生猪价格周环比上涨1.1%，但猪肉批发价下跌，显示需求疲软。
• 低体重生猪出栏占比下降，补栏意愿保持平稳。
• 温氏股份、新希望、正邦科技等猪企出栏增速分化，傲农生物增长显著，而部分企业出现负增长。
• 行业预计2023年进入上行周期，主要因产能出清、进口量减少及成本结构优化。

畜禽养殖

• 白羽鸡产品价格周环比下跌0.8%，黄羽鸡价格总体下跌。
• 2021年全国祖代更新量同比增长24.3%，预计2023年鸡价或下行。

转基因与饲料

• 转基因玉米商业化预计在2023年下半年，对玉米种子行业形成利好。
• 玉米和大豆价格受供需影响维持高位，对饲料成本构成支撑。
• 美国农业部预测2021/22年度全球玉米库消比降至25.3%，大豆库消比降至25.1%，均处于历史低位。

关键信息

玉米市场

• 本周玉米现货价2728.43元/吨，周环比上涨0.14%。
• 美国玉米产量3.84亿吨，库消比12.4%。
• 中国玉米产量2.72亿吨，库消比71.5%。

大豆市场

• 本周大豆现货价5226.32元/吨，周环比持平。
• 美国大豆产量1.20亿吨，库消比13.9%。
• 中国大豆产量0.16亿吨，库消比30.0%。

豆粕市场

• 本周豆粕现货价4302.86元/吨，周环比上涨0.75%。
• 美国豆粕库消比1.0%，中国豆粕库消比5.0%。

行业估值

• 2022年2月18日农业板块绝对PE为339.07倍，PB为3.51倍，均低于历史均值。
• 主流上市猪企估值处于历史底部区域，建议关注。

2022年行业展望

• 猪价：预计2023年步入上行周期，因行业产能逐步出清。
• 鸡价：2023年或因产能增加而下行。
• 转基因玉米：商业化在即，预计对玉米种子行业带来增长。
• 饲料成本：玉米、大豆价格维持高位，支撑饲料成本。

风险提示

• 非瘟疫情失控可能对生猪养殖造成冲击。
• 猪价下跌超预期可能影响行业利润。

附录

• 图表：包含农业板块走势、玉米与大豆供需平衡表、猪企出栏数据、转基因商业化预期等。
• 数据来源：Wind、华安证券研究所、美国农业部等。

总结

2022年2月农业板块整体下跌，但生猪价格有所回升，猪企出栏增速分化，行业估值处于低位。玉米和大豆价格因供需关系维持高位，转基因玉米商业化渐行渐近。黄羽鸡价格整体下跌，白羽鸡价格微跌。建议关注行业底部估值及转基因商业化带来的机会，同时警惕非瘟疫情和价格下跌风险。