20210830-东吴证券-威高股份-01066.HK-2021年中报点评_业绩符合我们预期_看好公司中长期发展_3页_467kb

威高股份2021年中报总结

核心内容

威高股份在2021年上半年实现了稳健增长，营业收入与归母净利润均同比增长超19%，业绩符合市场预期。公司拟每股派发现金红利0.077元，股息率为0.58%。整体毛利率提升0.9个百分点至58.80%，经营性现金流同比增长28.1%，反映出公司盈利能力与运营效率的提升。

主要观点

• 业绩表现稳健：2021H1公司实现营业收入62.3亿元，同比增长19.4%；归母净利润12.1亿元，同比增长21.4%。
• 毛利率提升：公司整体毛利率为58.80%，同比上升0.9个百分点，主要受益于产品结构的优化。
• 经营性现金流增长：经营性现金流达到13.7亿元，同比增长28.1%，显示公司现金流管理能力增强。
• 业务增长分化：
  • 临床护理业务：收入21亿元，同比增长13.1%，受益于医院诊疗服务恢复及防疫产品需求。
  • 药品包装业务：收入9.6亿元，同比增长25.3%，预充式注射器需求旺盛，但冲管注射器增速放缓。
  • 骨科业务：收入10.8亿元，同比增长30.6%，得益于市场地位巩固和渠道下沉。
  • 介入业务：收入8.7亿元，同比增长10.5%，主要受医院治疗恢复及中国市场推动。
  • 其他业务：血液管理、创伤管理、医学检验及麻醉手术相关产品分别增长20.2%、47.6%、27%和80.7%，显示出多元化业务布局的成效。
• 研发投入加大：2021H1研发投入2.1亿元，同比增长40.3%，占营收比例达3.3%，显示出公司对技术进步的重视。
• 产品注册证增长：公司在国内新取得43项产品注册证，海外有190项产品在取证过程中，为未来增长奠定基础。
• 渠道整合加强：新增254家医院、17家医疗机构及451家经销商，提升客户渗透率与单客户贡献。

关键信息

财务预测（2021-2023年）

股价与估值信息（截至2021年8月30日）

财务数据概览

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，未来6个月预期个股涨幅相对大盘超过15%。
• 估值水平：当前PE为19倍，未来三年PE逐步下降至13.5倍，显示公司成长性良好，估值具备吸引力。

风险提示

• 集采降价超预期的风险；
• 收购整合不及预期的风险。

总结

威高股份在2021年上半年展现出良好的业绩表现与业务增长潜力，毛利率提升、现金流改善及研发投入加大均显示出公司稳健的发展态势。各项业务在不同驱动因素下实现增长，尤其是骨科与创伤管理业务增速显著。公司持续强化渠道整合与产品创新，为中长期发展奠定坚实基础。当前估值水平合理，维持“买入”评级。