20201230-光大证券-威高股份-01066.HK-威高股份及该附属公司收购及出售事项点评_资产协同整合稳步推进_坚定发展信心_5页

报告摘要

威高股份（1066.HK）及附属公司收购与出售事项总结

核心内容

威高股份（1066.HK）近期宣布了两项重要交易：一是以12.3亿元人民币收购威高集团旗下血液辐照资产目标公司（Rad Source 100%股权及威海尚元投资基金19.8%股权）；二是以4694万美元向威高集团出售NeuroVasc公司（脑血管取栓支架业务）。这两项交易旨在通过资产协同整合优化公司业务结构，同时为公司主要业务提供资金支持。

主要观点

收购与出售价格公允：Rad Source公司2020年1~10月税后溢利达641.8万美元，且血液辐照仪业务国产化持续推进，预计疫情后订单将大幅增长。收购价格合理，有望与威高股份的血液管理业务形成协同效应。
NeuroVasc出售带来资金收益：NeuroVasc公司尚未产生收入，19年净亏损514.5万美元，但出售交易完成后公司预计录得收益789.7万美元，交易代价参考公司原先成本的10%确定，价格相对公允。
业务恢复与增长：临床护理板块已逐步从疫情影响中恢复，预充式注射器与冲管注射器产能有望持续扩张。公司是国内骨科产品全类别生产商，竞争力强，且已提交科创板上市申请，未来增长潜力大。
耗材带量采购影响：各地集采自2019年开始推进，公司凭借丰富的产品组合和强大的研发实力积极应对，同时加快布局高附加值产品，提升抗风险能力。
盈利预测与投资评级：公司作为国内医疗器械龙头，产品组合丰富，综合考虑疫情影响、集采影响及债务置换带来的财务费用节省，维持2020~2022年EPS预测为0.46/0.55/0.64元，同比增长8.3%/18.6%/17.3%。对应P/E分别为31/26/22倍，维持“买入”评级。

关键信息

收购与出售事项

收购：威海威高晟瑞健康科技有限公司以12.3亿元人民币收购Rad Source 100%股权及威海尚元投资基金19.8%股权。
出售：威高股份及附属公司以4694万美元出售NeuroVasc公司，预计带来789.7万美元收益。

业务表现

临床护理业务：受疫情影响较大，但已逐步恢复。预灌封产能有望突破6亿支。
骨科业务：国内骨科产品全类别生产商，竞争力强，各产品类别均实现快速增长，已提交科创板上市申请。
药包业务：表现良好，持续增长。

市场与财务数据

股价：截至2020年12月30日，当前价为16.6港元。
总股本：45.22亿股。
总市值：678.35亿元。
一年最低/最高价：8.58港元至22.59港元。
近3月换手率：34.0%。
盈利预测：
- 2020年调整净利润为2,082百万人民币。
- 2021年调整净利润预测为2,470百万人民币。
- 2022年调整净利润预测为2,898百万人民币。
- 2020~2022年EPS分别为0.46/0.55/0.64元。
- 对应P/E分别为31/26/22倍。