20220331-兴证国际证券-威高股份-01066.HK-营业收入稳步发展_经营效率持续优化_6页_813kb

威高股份（01066.HK）总结

核心内容

威高股份（01066.HK）是国内医疗器械龙头企业，其业务覆盖8大板块，包括临床护理、创伤管理、麻醉及手术、医学检验、骨科产品、介入产品、药品包装、血液管理及其他耗材。2021年，公司实现营业收入131.52亿元，同比增长13.16%；实现归母净利润22.45亿元，同比增长7.57%。尽管净利润增速低于营收增速，但剔除特殊项目后，归母净利润同比增长20.33%。

主要观点

• 业务多元化：公司业务板块分布广泛，8大板块协同推进，形成稳定的收入来源。
• 收入增长结构：2021年，临床护理、骨科产品和药品包装是收入前三的板块，分别占比34.78%、16.17%和15.51%。
• 重点产品表现突出：预灌封注射器在药品包装板块中同比增长35.2%，显示公司在生物制药包装领域的竞争力增强。
• 区域发展：国内收入增长显著，同比增长15.45%；美国和欧中非地区收入基本持平，但相较于2019年均实现大幅增长。
• 费用率优化：公司通过生产工艺改进，持续降低销售和行政费用率，推动经营效率提升，为净利润增长提供支撑。
• 盈利能力：2021年公司毛利率为55.27%，净利率为17.07%，虽较前一年略有下降，但整体仍保持稳定。

关键信息

财务指标（2021年）

特殊费用影响

• 税后股份奖励费用：3508.4万元
• 未决诉讼预提费用：1.63亿元

若不计上述特殊费用，公司归母净利润同比增长20.33%。

市场表现

• 2022年3月30日收盘价：8.80港元
• 总市值：402亿港元
• 流通市值：402亿港元
• 市盈率（2021年）：14.57倍

投资建议

• 公司地位：国内医疗器械行业龙头
• 发展趋势：各业务板块稳步发展，费用率持续优化
• 投资评级：未明确给出，但整体投资建议偏向积极

风险提示

• 研发进度不及预期
• 全球化发展不及预期
• 集采政策风险

结论

威高股份在2021年保持了稳定的营收增长，尽管受特殊费用影响，净利润增速略低于营收增速，但剔除特殊项目后仍实现显著增长。公司通过多元化业务布局和费用优化，持续提升盈利能力，具备较强的市场竞争力和增长潜力。然而，其未来发展仍需关注研发进展、全球化拓展及政策变化等风险因素。