20260401-中泰国际证券-威高股份-01066.HK-2025年盈利逊预期_未来将逐渐回暖_5页_1004kb

威高股份（1066HK）总结

核心内容

威高股份（1066HK）是香港上市的一家医药公司，其2025年业绩表现略逊预期，但未来预计将逐步回暖。尽管整体收入同比增长2.3%，但股东净利润同比下降22.0%。公司主要业务板块包括医疗器械、骨科产品、介入产品、药品包装产品和血液管理产品，其中血液管理产品收入增长最为显著，达到13.5%。

主要观点

• 2025年盈利表现：公司2025年收入同比增长2.3%，但股东净利润同比下降22.0%，主要受医疗器械板块低值耗材集采降价影响，导致毛利率和净利率分别下降2.7和3.8个百分点。
• 未来业绩展望：预计2026年起，医疗器械板块将逐步走出低值耗材集采的阴霾，收入和利润率趋于平稳。血液管理业务因海外市场需求增加，收入止跌回升，预计短期内持续增长。骨科业务在直销转经销后，下半年收入环比增长7.8%，全年同比增长5.8%，未来有望继续回暖。
• 财务预测：2026-2027年收入预测分别上调0.1%和0.3%，但毛利率和股东净利润预测有所下调。公司按照11倍2026年市盈率定价，目标价调整至4.70港元，评级上调至“买入”。
• 股价表现：截至2026年3月31日，公司股价为3.75港元，处于52周价格区间（3.71-7.39港元）的下端。公司总市值为17,136.91百万港元，流通股比例为55.67%。

关键信息

财务数据（单位：百万人民币）

业务板块表现

目标价与评级

风险提示

1. 产品集采降价幅度超预期
2. 新产品上市后销售推广效果不达预期
3. 新产品研发不成功

分析师信息

• 分析师：施佳丽（Scarlett Shi）
• 联系方式：+852 2359 1854
• 邮箱：Scarlett.shi@ztsc.com.hk

公司及行业评级定义

• 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上

• 增持：基于股价的潜在投资收益介于10%至20%之间

• 中性：基于股价的潜在投资收益介于-10%至10%之间

• 卖出：基于股价的潜在投资损失大于10%

• 行业推荐：行业基本面向好

• 行业中性：行业基本面稳定

• 行业谨慎：行业基本面向淡

权益披露

1. 中泰国际与威高股份在过去12个月内无企业融资业务关系。
2. 分析师及其联系人士未担任威高股份高级职员，亦无财务权益或股份。
3. 中泰国际或其集团公司可能持有威高股份普通股证券1%或以上的财务权益。

权责声明

本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考，不构成任何合同或承诺的基础，亦不构成买卖证券的出价或询价。中泰国际不对因使用本报告而导致的任何损失承担直接或间接责任。客户应基于独立判断进行投资决策。