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居民燃气气价理顺，环保执法持续升温——公用事业与环保行业周报（20180527）总结

核心内容

本周公用事业与环保行业出现分化，公用事业板块整体下跌，但火电和燃气板块因政策利好有所上涨。环保行业则因政策密集出台和市场情绪波动而表现不佳。

公用事业

• 行业动态：发改委召开煤电工作会议，推动煤价下行，预计6月10日前将5500大卡北方港平仓价引导至570元/吨以内，火电板块受益上涨2.24%。
• 燃气改革：发改委发布通知，理顺居民用气门站价格，实现居民与非居民用气价格并轨，上游供气公司受益，中游管输公司不受影响，下游城市燃气公司成本上升但影响有限。
• 行业评级：维持公用事业“增持”评级，建议关注火电（华能国际、华电国际）、水电（国投电力、川投能源）、天然气（深圳燃气、中集安瑞科）。

环保行业

• 政策与执法：环保政策密集出台，包括固废/危废监管和涉重金属污染防控，同时启动水源地专项督查及中央环保督察“回头看”，提升行业热度。
• 市场情绪：受东方园林发债遇冷影响，板块情绪受挫，短期受金融监管影响，长期仍处上升周期。
• 行业评级：下调环保行业至“增持”评级，建议关注资金面宽松公司（碧水源、东江环保、启迪桑德、龙马环卫、东旭蓝天）及市政物联网主题（汉威科技）。

主要观点

公用事业

• 火电受益：煤价受控，火电盈利改善，板块上涨2.24%，逆周期性与替代效应成为核心驱动力。
• 燃气改革：居民用气价格并轨，提升上游公司盈利，中游公司稳定，下游公司成本增加但影响有限。
• 配置建议：重点关注火电、水电及天然气公司，尤其在底部区域的逆周期火电股和传统防御性水电股。

环保行业

• 政策利好：固废/危废领域热度持续，政策执行和监管加强，有利于行业规范发展。
• 短期挑战：市场情绪受挫，资金面紧张的公司需谨慎，经营稳健的行业龙头公司更具优势。
• 配置建议：关注资金面宽松公司及市政物联网主题，同时留意政策执行力度及PPP项目风险。

关键信息

行情回顾

• 公用事业板块：周跌幅0.65%，电力板块上涨1.69%，燃气板块下跌1.92%。
• 环保板块：周跌幅4.18%，其中环保设备板块跌幅最大（5.08%），园林工程板块下跌9.92%。
• 月行情：公用事业板块上涨2.61%，环保工程及服务板块下跌0.75%。

估值情况

• P/E（TTM）：公用事业24.8倍，电力板块23.7倍，环保工程及服务板块25.9倍。
• P/B（LF）：公用事业1.8倍，环保工程及服务板块2.7倍。

沪深股通持股

• 增持前五：聚光科技、神雾环保、国投电力、瀚蓝环境、东江环保。
• 减持前五：伟明环保、博世科、建投能源、远达股份、胜利股份。

下周大事提醒

• 包括股东大会召开、分红除权、限售股份上市流通等重要事件。

风险分析

公用事业

• 来水低于预期、煤价大幅上涨、电力行业改革进展低于预期、输气/配气费率下行、购气成本提升、天然气改革进展慢于预期。

环保行业

• 政策执行力度低于预期、技术难度导致经济性低于预期、整合速度慢、金融政策对PPP的负面影响、PPP订单签订速度放缓、过度依赖PPP项目导致财务状况恶化。

相关研报

• 《电力行业—走出至暗时刻》
• 《清洁是清洁者的通行证—公用事业2018年投资策略》
• 《提质、去杠杆红利显现，环保板块王者归来》
• 《环保新周期产业研究框架》

行业数据

• 公用板块：包括煤价走势、库存情况、发电集团煤耗与库存等。
• 环保板块：包括PPP项目成交额、黑臭水体整治进展、地表水监测数据、PM2.5浓度等。

分析师信息

• 王威：执业证书编号S0930517030001，联系方式：021-22169047，邮箱：wangwei2016@ebscn.com
• 殷中枢：联系方式：021-22169040，邮箱：yinzs@ebscn.com