20211105-东吴证券-绝味食品-603517.SH-2021年三季报点评_收入展现韧性_投资收益助力利润高增_3页_461kb

绝味食品2021年三季报总结

核心内容

绝味食品发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入48.47亿元，同比增长24.74%；归母净利润9.64亿元，同比增长85.39%。2021年第三季度营业收入17.03亿元，同比增长15.67%；归母净利润4.62亿元，同比增长88.16%。整体表现符合市场预期，公司展现出良好的经营韧性。

主要观点

收入增长稳健

• 整体增长：2021年前三季度收入同比增长24.74%，显示公司在需求疲软、疫情和水灾等不利因素下仍能保持收入增长。
• 区域表现：各区域收入增长不均，西南、西北、华中、华南、华东、华北分别同比增长9.89%、28.95%、16.38%、28.64%、6.16%、14.33%。增长差异可能与高势能门店分布有关。
• 业务结构：鲜货业务同比增长10%，包装业务增长显著（+1012%），加盟商业务略有下降（-13%），其他业务增长99%。共采共配业务成为推动其他业务增长的重要因素。

利润增长显著

• 净利润高增：2021年前三季度归母净利润同比增长85.39%，主要得益于投资收益的大幅增加。
• 投资收益：2021年第三季度确认转让和府、千味上市带来的投资收益约2.1亿元，显著拉高净利润。
• 净利率提升：2021年第三季度净利率同比提升10.46个百分点至27.14%，显示公司盈利能力增强。

成本与费用控制

• 毛利率：2021年第三季度毛利率为31.6%，同比下滑6个百分点，主要由于新品货折和原料成本上行。
• 销售费用率：销售费用率同比略有下降至7.05%，但还原口径下有所上升，源于品牌势能打造和新品投入。
• 管理费用率：管理费用率保持稳定，计提激励费用下基本持平。

未来展望

• Q4计划：公司计划在2021年第四季度持续拓店，提升品牌势能，全年新增门店及业绩目标有望顺利完成。
• 主业发展：鸭脖主业势能延续，公司战略执行良好，具备长期增长潜力。

关键信息

盈利预测与估值

市场数据

基础数据

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 投资逻辑：公司经营稳健，外部压力下仍能保持增长，中长期具备增长潜力，股权激励护航发展。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 食品安全风险

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