20211104-国盛证券-绝味食品-603517.SH-主业增长稳健_投资收益贡献亮眼业绩_3页_542kb

绝味食品（603517.SH）2021年三季报总结

核心内容概述

绝味食品在2021年前三季度实现稳健增长，营业收入和归母净利润分别同比增长24.74%和85.39%。尽管Q3同店表现环比有所减弱，但公司仍保持较高的业绩增速，主要得益于投资收益的显著增长。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 2021年前三季度：营业收入达48.47亿元，同比增长24.74%；归母净利润达9.64亿元，同比增长85.39%。
• 2021年第三季度：营业收入17.03亿元，同比增长15.67%；归母净利润4.62亿元，同比增长88.16%。
• 分产品表现：鲜货产品营收43.2亿元，同比增长19.3%；其中禽/畜/蔬菜类分别同比增长16.6%、108.9%、19.7%。
• 分地区表现：西南、华东地区同比增长9.9%和6.2%，其他区域均实现双位数以上的增长。

毛利率与费用变化

• 毛利率：前三季度为33.6%，同比下降2.0个百分点；Q3单季度为31.6%，还原毛利率同比约下降3%。
• 销售费用率：Q3同比增加约1.8个百分点，主要因品牌营销投入增加。
• 管理费用率：前三季度为6.1%，同比下降0.7个百分点，显示费用控制能力有所提升。

投资收益贡献

• Q3投资收益：达2.72亿元，主要来自江苏和府股权转让收益1.1亿元及千味央厨上市确认投资收益1亿元。
• 净利润调整：若剔除股权激励费用及投资收益影响，2021年净利润同比增长约8%。

盈利预测

• 2021/2022/2023年营收预测：分别为66.6/80.9/97.2亿元，同比增长26.2%/21.5%/20.2%。
• 2021/2022/2023年归母净利润预测：分别为11.9/12.9/15.7亿元，同比增长69.9%/8.3%/21.9%。
• 调整后归母净利润预测：分别为9.7/12.8/15.2亿元，对应PE分别为36.8/34.0/27.9倍，维持“买入”评级。

美食生态圈建设

• 2021年为公司“管理年”，品牌营销活动、门店运营提升及店员培训效果逐步显现，预计下半年业绩将显著增长。
• 公司在打造投资生态圈方面取得进展，餐桌卤味赛道的品牌投资矩阵初步成型，有望发挥供应链协同效应。

财务数据概览

风险提示

• 疫情反复可能影响门店拓展及同店表现。
• 门店拓展不及预期可能影响长期增长。
• 原材料价格波动可能对毛利率产生压力。
• 行业竞争加剧可能对市场份额构成挑战。

股票信息

• 行业：食品加工
• 前次评级：买入
• 11月3日收盘价（元）：71.42
• 总市值（百万元）：43,867.93
• 总股本（百万股）：614.22
• 自由流通股占比（%）：99.09
• 30日日均成交量（百万股）：5.96

估值与财务比率

投资建议

• 投资评级：买入
• 评级说明：相对同期基准指数涨幅在15%以上。

分析师声明

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