20240421-华创证券-_债券周报_存单周报_月末或延续低位震荡行情_13页_1mb

证券研究报告：华创证券《债券周报》——存单周报（0415-0421）

一、供给情况：净融资额下降，期限拉长

• 本周存单发行规模为76,441亿元，净融资额为-11,895亿元（对比上周37,243亿元），当月累计净融资额达464,940亿元。
• 各类银行发行占比变动：国有行从24%降至20%，股份行从36%降至33%，城商行、农商行发行占比略有提升。
• 存单加权期限从735个月延长至828个月，显示资金投资期限偏好进一步拉长。

二、需求结构：农村金融需求高企，理财需求减少

• 二级市场配置机构中，农村金融机构配置需求上升，成为支撑市场的主要力量。
• 理财资金需求有所回落，但仍保持正值，处于净买入状态。
• 原有强势配置机构中，国有行配置资金显著增加，成为第二大需求方。

三、利率与价差走势：一级和二级利率下行，价差压缩至极低水平

• 一级市场各期限存单利率普遍下行，尤其股份行折扣率下降明显。
• 二级市场AAA级存单收益率全面下行，期限利差小幅收窄。
• 存单与DR007之间的价差已压缩至历史极低区域（约20 BP），市场宽松空间面临限制。

四、市场展望：月末低位震荡预期

• 由于存单与资金间的价差过低，且当前配置因素（如税收征期平稳、政府债券延迟发行）未发生剧变，预计存单市场将在当前低位震荡中继续运行。
• 下周到期规模减少，市场短期资金供给压力有所减轻，但整体流动性仍呈现偏紧状态。

风险提示

报告提示流动性超预期收紧的风险。

作者及联系方式

证券分析师：周冠南、宋琦（具体执业编号及证券许可证号引用自报告内容）。