20240617-华创证券-_债券周报_存单周报_定价低位震荡状态或延续_13页_1mb

债券存单周报 (0610-0616) 总结

供给情况

本周存单发行规模小幅下降至6,699.50亿元，净融资额转为-560.10亿元，较上周的净融资2,378.30亿元减少。发行期限结构压缩，加权期限降至6.49个月，国有行发行占比降至27%，股份行增至32%。下周到期规模小幅下降至6.62万亿元，资金面扰动有限。

需求动态

二级市场三农配置需求小幅下行，理财配置需求由负转正。全市场募集率从92%降至91%，理财二级净买入规模上升。需求端以三农和理财支撑为主，但季末资金回表等因素可能限制进一步增长。

估值与定价

6个月存单品种定价明显下行，收益率以下行为主；1年期品种利率小幅上行或持平。期限利差小幅走扩，信用利差收窄，AAA等级存单二级收益率以下行为趋势。

资产比价

资金面保持平稳宽松，存单与DR007价差走扩至2%分位数，与国债价差上升至52%分位数，与MLF价差下降至78%分位数。一级和二级价差变化不大，整体市场呈现低位震荡。

未来展望

存单供需格局边际变化不大，资金面扰动风险较低。若政策利率降息落地，短期品种或下行，但受金融数据、汇率和央行政策关注因素约束，降息概率偏低。

风险提示

流动性可能超预期收紧，需警惕资金面超调对市场的影响。 市场波动风险。
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