20230428-开源证券-常熟汽饰-603035.SH-公司信息更新报告_2023Q1本部业绩逆势增长_生产基地加速布局_4页_880kb

报告摘要

常熟汽饰（603035.SH）投资总结

核心要点

2023Q1业绩表现：营收同比增长239%，净利润同比增长170%，毛利率小幅下降，期间费用率降低。
经营韧性凸显：Q1营业利润同环比双增长，在汽车产销量下滑的大环境下表现优异。
产能扩张加速：在建工程同比增151%，大连、肇庆、合肥三大新基地小批量投产，新增安徽安庆子公司。
盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为64/76/88亿元，EPS为1.69/2.00/2.33元，维持“买入”评级，PE为105/88/76倍。
风险提示：包括乘用车销量不及预期、新项目拓展不及预期及原材料价格大幅上涨等。

财务摘要

Q1业绩亮点：
- 营收同比增长239%
- 归母净利润同比增长170%
- 本部经营利润同比增长217%，环比增长177%
产能布局：
- 2023年共有三大新基地（合肥、大连、肇庆）投产
- 4月拟在安庆设立新子公司，投资金额28亿元

风险提示

| 风险                  | 影响因素                          |
|---------------------|-----------------------------------|
| 乘用车销量不及预期   | 宏观经济状况、消费者需求变化等    |
| 新项目拓展不及预期   | 客户合作进度、项目落地情况等      |
| 原材料价格大幅上涨   | 成本压力、毛利率波动风险         |

关键财务指标预测

| 指标            | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|----------------|-------|-------|-------|-------|
| 营收YOY(%)     | 397   | 188   | 201   | 185   |
| 归母净利润YOY(%)| 218   | 254   | 184   | 163   |
| EPS(元)        | 1.35  | 1.69  | 2.00  | 2.33  |
| P/E(倍)        | 131   | 105   | 88    | 76    |

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