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6月通胀数据点评总结

核心内容

2021年6月，中国通胀数据呈现CPI和PPI同比均有所回落的趋势，但整体仍处于温和上升区间。CPI同比增长 1.1%，较前值 1.3% 回落；PPI同比增长 8.8%，较5月高点小幅回落。报告指出，CPI的涨幅回落主要受食品价格拖累，尤其是猪肉价格大幅下跌，而PPI则可能已经阶段性见顶。

主要观点

1. CPI涨幅回落，主要由食品价格拖累

• CPI同比涨幅回落：6月CPI同比增长 1.1%，较前值 1.3% 回落，主要受食品价格走低影响。
• 食品价格环比下跌：6月CPI食品项环比下跌 2.2%，跌幅进一步扩大，主因是猪肉和鲜果价格大幅回落。
• 猪肉价格大幅跳水：6月猪肉价格同比大幅下降 36.5%，环比下跌 13.6%，是食品价格下行的主要原因。
• 非食品价格支撑CPI：非食品价格同比上涨 1.7%，环比上涨 0.3%，成为CPI的主要推动力。
• 未来CPI走势：预计CPI将维持回升态势，因猪肉价格在7月开始企稳回升，且国家启动2万吨猪肉收储政策，对价格形成支撑；同时，工业品价格逐步传导至CPI，非食品价格仍有上行空间。

2. PPI或阶段性见顶

• PPI同比小幅回落：6月PPI同比增长 8.8%，环比上涨 0.3%，较5月高点回落。
• 中上游大宗商品回调：受国内保供稳价政策影响，中上游大宗商品价格出现回调，特别是有色和黑色价格。
• 原油价格推高化工产品：尽管中上游价格回调，但原油价格持续上涨，导致化工产品价格仍处于高位。
• 价格涨势趋缓：分析师认为，大宗商品后续涨速将趋缓，继续大幅上升的可能性不大。
• 政策与供需影响：国常会和发改委对大宗商品价格上涨高度关注，受限产影响的供给可能在价格高位时有所放开，供需关系不支持价格进一步上涨。
• 预计PPI阶段性见顶：在基数效应和价格趋稳的影响下，PPI或已阶段性见顶。

关键信息

• CPI同比：6月 1.1%，较前值 1.3% 回落。
• PPI同比：6月 8.8%，较5月高点小幅回落。
• 食品价格：6月环比下跌 2.2%，同比跌幅达 1.7%，主要受猪肉价格拖累。
• 猪肉价格：6月同比下跌 36.5%，环比下跌 13.6%。
• 非食品价格：6月同比上涨 1.7%，环比上涨 0.3%。
• 生产资料与生活资料：6月生产资料同比上涨 11.8%，生活资料同比上涨 0.3%，两者涨幅均趋缓。
• 政策因素：国家启动猪肉收储政策，对猪肉价格形成支撑；国常会、发改委关注大宗商品价格，可能推动供给调整。

图表说明

• 图表1-5：展示CPI涨幅变化、食品价格下行、猪肉价格下跌、核心CPI环比变化等关键数据。
• 图表6-10：反映PPI同比与环比变化、生产资料和生活资料价格走势、黑色和有色类价格回调等信息。

分析师信息

• 分析师：曹自力（F3068919）
• 投资咨询证号：Z0001585
• 所属团队：宏源期货研究所金融期货（期权）研究室
• 联系方式：TEL: 010-82296225 | Email: caozili@swhysc.com

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