20180710-西南证券-通胀数据_通胀继续平稳_工业品价格增速或已见顶_5页_826kb

文档总结

核心内容

本文档分析了2018年6月中国通胀与工业品价格走势，指出通胀继续平稳，工业品价格增速或已见顶。报告从CPI与PPI数据出发，结合市场预期和宏观经济指标预测，对未来的通胀和工业品价格走势进行了展望。

主要观点

• CPI走势平稳：
  6月CPI同比增速为1.9%，较上月提升0.1个百分点，基本符合预期。食品价格持续疲弱，拉低CPI环比增速，其中鲜果和鲜菜价格分别环比下跌6.7%和1.8%。
  油价上涨对CPI影响有限，仅推高CPI环比增速约0.05个百分点。
  预计未来几个月CPI同比增速将继续弱势平稳，通胀压力不大。

• PPI增速或已见顶：
  6月PPI同比增速为4.7%，较上月回升0.6个百分点，略高于市场预期。
  PPI环比上涨0.3%，叠加去年低基数因素，推升了同比增速。
  但随着需求持续下行、库存上升，PPI环比或持平甚至下降。
  受基数效应影响，未来几个月PPI同比增速将快速收窄，年内PPI同比增速或已见顶，年底可能降至零附近。

• 经济与金融环境：
  就业市场未明显改善，食品价格疲弱继续抑制通胀。
  实体经济信用持续收缩，供需缺口收窄导致工业品价格面临回落压力。
  央行通过政策微调加大资金投放，流动性保持合理充裕，紧信用宽流动性的格局将持续。
  利率债将延续牛市，信用利差可能持续上升。

关键信息

数据概览

• CPI同比增速：1.9%（6月）
• PPI同比增速：4.7%（6月）
• 工业增加值真实增速：6.2%（6月）
• 固定资产投资累积名义增速：6.1%（6月）
• 消费品零售名义增速：8.5%（6月）
• 新增人民币贷款：15162亿人民币（6月）
• M2增速：8.3%（6月）
• 人民币兑美元汇率（中间价）：6.45（6月）
• 存款准备金率：15.5%（6月）

市场预期

• CPI预测：西南证券预测2018年6月CPI同比为1.9%，市场预测为1.9%。
• PPI预测：西南证券预测2018年6月PPI同比为4.6%，市场预测为4.5%。

食品价格

• 食品分项环比下跌：6月食品价格环比下跌0.8%，其中鲜果和鲜菜分别下跌6.7%和1.8%。
• 部分食品价格存在回升压力：猪肉价格开始小幅回升，环比上涨1.1个百分点，但整体终端需求疲弱，食品价格难以明显回升。

油价影响

• 油价上涨对CPI影响有限：6月交通工具用燃料环比上涨1.8%，仅推高CPI环比增速约0.05个百分点。
• 油价上涨动力不足：原油产出释放与美元升值抑制油价大幅上涨，对通胀影响有限。

工业品价格

• 工业品价格环比上涨：受油价上涨、房地产产业链强韧及环保督查影响，工业品价格延续上涨。
• PPI环比或见顶：高频数据显示工业品价格环比存在见顶迹象，未来或面临回落压力。
• 基数效应推动PPI同比回落：基数效应从第三季度开始明显抬升，未来几个月PPI同比增速将快速收窄。

结论

总体来看，通胀将继续保持平稳，PPI增速或已见顶，未来或面临回落压力。经济整体处于紧信用宽流动性的格局，利率债将延续牛市，信用利差可能持续上升。