> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 物价数据总结 | PPI同比或已见顶（2026年6月） ## 核心内容概述 2026年6月，中国物价数据呈现PPI同比延续回升、环比转负，CPI同比走低、环比下降的态势。整体来看，PPI同比读数为+4.1%，CPI同比为+1.0%。市场对PPI同比走势的判断趋于分化，部分观点认为其或已见顶，后续将进入温和下行通道。 ## 主要观点 - **PPI环比转负，同比延续回升** 6月PPI环比下降0.3%，主要受原油价格下跌影响，尤其是石油和天然气开采业、化学原料和化学制品制造业、石油煤炭和其他燃料加工业等对PPI形成显著负向拉动。但受益于去年同期低基数效应，PPI同比仍保持上升，录得+4.1%，与市场预期一致。 - **CPI同比低于预期，核心CPI连续下跌** 6月CPI同比下滑至1.0%，低于市场一致预期。核心CPI同比增速连续两个月下跌，从4月的1.2%降至6月的1.0%。原油与金价下跌是推动CPI走弱的主要因素，黄金饰品和汽油价格分别下降8.7%和4.9%，合计影响CPI环比下降约0.22个百分点。 - **核心CPI分项表现分化** 核心CPI中，医疗服务和通信工具表现较强，环比分别高于历史同期均值0.22和0.84个百分点；而旅游、酒类、家用器具等分项表现偏弱，环比分别低于历史同期均值0.06、0.20和0.36个百分点。 - **PPI-CPI剪刀差维持高位** 尽管PPI同比延续上升，CPI同比走低，但考虑到国内外需环境较弱，PPI-CPI剪刀差预计将在一段时间内维持高位。 - **PPI同比或已见顶，后续温和下行** 分析认为，6月PPI同比可能已经触顶，未来将逐步进入温和下行通道，提示下半年工业企业利润增速可能面临下行压力。 - **债市对通胀定价有限** 6月PPI同比继续上行，CPI同比走低，债市对通胀的定价反应有限，10年期国债活跃券收益率上行0.4bp。预计在核心CPI未出现超预期改善前，债市对通胀的定价难有明显增量。 ## 关键信息 ### PPI数据详情 - **6月PPI同比**：+4.1%（前值+3.9%） - **6月PPI环比**：-0.3%（前值+0.5%） ### 影响PPI环比的行业 - **负向拉动**：石油和天然气开采业（-11.8%）、化学原料和化学制品制造业（-2.0%）、石油煤炭和其他燃料加工业（-1.9%）、化学纤维制造业（-0.8%） - **正向拉动**：煤炭开采和洗选业（+5.6%）、计算机通信和其他电子设备制造业（+0.7%）、黑色金属冶炼和压延加工业（+0.4%）、金属制品业（+0.4%）、橡胶和塑料制品（+0.5%） ### CPI数据详情 - **6月CPI同比**：+1.0%（前值+1.2%） - **6月CPI环比**：-0.3%（前值-0.1%） ### 影响CPI的行业 - **负向拉动**：原油价格下跌、金价下跌 - **核心CPI分项表现**： - **较强**：医疗服务（+0.22%）、通信工具（+0.84%） - **较弱**：旅游（-0.06%）、酒类（-0.20%）、家用器具（-0.36%） ## 展望与策略 - **PPI走势**：预计6月PPI同比可能已见顶，后续将温和下行。 - **工业企业利润**：受输入型通胀影响，利润增速或呈现“先升后降”的趋势，需关注下半年的下行风险。 - **债市策略**：当前债市对通胀的定价有限，核心CPI未出现超预期改善前，债市对通胀的预期难有显著变化。 ## 风险提示 - 中美贸易摩擦超预期 - 我国内外需求复苏不及预期 - 美联储货币政策超预期 - 地缘政治风险超预期变化 ## 分析团队 - **杨帆**：宏观与政策首席分析师 - **明明**：中信证券首席经济学家 - **玛西高娃**：宏观经济联席首席分析师 - **周成华**：固定收益分析师 - **李想**：宏观经济分析师 --- 以上为2026年6月物价数据的详细总结，涵盖核心内容、主要观点及关键信息，适用于快速理解与决策参考。