机械军工行业年度策略_智造升级关键期_新兴成长迎良机_35页_1mb

机械军工行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年是我国工业转型升级的关键期，机械装备行业将重点关注具备“技术、市场、服务”三位一体优势的公司。主要投资方向包括3C、锂电、机器人、半导体等新兴成长行业，其中重点推荐先导智能、信捷电气、昊志机电、赢合科技、田中精机、中航飞机、航发动力、中国重工等企业。

投资策略

• 整体策略：制造升级关键期，新兴成长迎良机
• 优先选择：3C、锂电、机器人、半导体行业中具备“三位一体”优势且估值合理的优质成长股
• 重点推荐：
  • 智能制造核心零部件：信捷电气（603416）、昊志机电（300503）
  • 3C及锂电设备：田中精机（300461）、正业科技（300410）
  • 其他关注：中大力德（002896）、汇川技术（300124）、华中数控（300161）、埃斯顿（002747）、拓斯达（300607）、快克股份（603203）

主要观点

1. 锂电设备：

   • 受益于新能源汽车的快速发展，锂电设备市场需求确定性高。
   • 行业格局分散，集中度较低，未来将随着行业整合和进口替代进一步提升。
   • 预计2020年我国动力电池产能将达到175GWh，带动锂电设备行业高增长。
   • 重点推荐先导智能（产能扩张有序进行，收购泰坦扩大客户群）和赢合科技（定增拓展生产线，市场份额提升）。

2. 3C自动化设备：

   • 智能手机新技术如无线充电、OLED屏等加速渗透，推动3C设备市场进入新一轮投资高峰。
   • 国产核心零部件技术提升，助力制造业自动化率提高。
   • 重点推荐信捷电气（工控小巨人，推出一站式解决方案）、昊志机电（围绕主轴主业积极外延）、田中精机（受益无线充电技术革新）。

3. 国防军工：

   • 军工板块估值回落至十年低位，但军改推动行业基本面改善。
   • 海空装备列装提速，带动国防军工行业增长。
   • 军民融合加速实施，军工资产证券化和科研院所改制持续推进。

关键信息

一、机械行业2017年表现

• 2017年机械行业指数涨幅为-12.18%，表现弱于大市。
• 估值处于历史低位，静态市盈率39.7倍，接近2015年初水平。
• 市场偏好大市值蓝筹股，中小市值公司表现相对平淡。

二、锂电设备行业

• 市场增长：动力锂电高速增长，消费和储能市场潜力大。
• 行业趋势：产能缺口、行业整合、进口替代共同推动高增长。
• 重点公司：
  • 先导智能：预计2017-2019年营收分别为25.36亿元、41.84亿元、60.66亿元，每股收益分别为1.3元、2.1元、2.97元，目标价75元，买入-A。
  • 赢合科技：预计2017-2019年营收分别为18.29亿元、29.26亿元、42.42亿元，每股收益分别为0.75元、1.25元、1.91元，目标价37元，增持-A。

三、3C自动化设备行业

• 新技术渗透：无线充电、玻璃后盖、OLED屏等技术推动设备需求增长。
• 国产替代：国产设备在部分环节已实现替代，提升市场竞争力。
• 重点公司：
  • 信捷电气：预计2017-2019年营收分别为5.17亿元、7.31亿元、10.00亿元，每股收益分别为1.01元、1.43元、1.95元，目标价45.76元，买入-A。
  • 昊志机电：预计2017-2019年营收分别为4.36亿元、5.65亿元、7.29亿元，每股收益分别为0.34元、0.44元、0.58元，目标价21.20元，增持-A。
  • 田中精机：预计2017-2019年营收分别为6.87亿元、9.58亿元、11.99亿元，每股收益分别为1.30元、2.02元、2.87元，目标价74.68元，增持-A。

四、国防军工行业

• 估值回落：军工板块整体估值水平明显回落，但军改推动基本面改善。
• 海空装备：海军向“近海防御、远海护卫”转型，空军向“攻防兼备”发展，装备列装提速。
• 重点公司：
  • 中航飞机：前三季度增长稳健，受益于空军建设提速。
  • 中航机电：机电系统市场前景广阔。
  • 航发动力：聚焦主业显成效，航发业务长期看好。
  • 中国重工：混改去杠杆增效，军船有保障，民品渐回暖。

图表目录

• 图1：2017年以来中信行业指数涨跌幅情况
• 图2：2017年以来中信机械指数与沪深300指数表现
• 图3：2013-2017年中信机械指数市盈率变化
• 图4：全球锂电市场格局及预测
• 图5：我国锂电市场格局及预测
• 图6：全球新能源汽车销量及预测
• 图7：我国新能源汽车销量及预测
• 图8：锂电池生产工艺流程
• 图9：锂电设备行业国内市场国产化率及预测
• 图10：我国手机出货量、国产手机及智能手机占比
• 图11：各品牌全球智能手机市场份额
• 图12：全球无线充电发射端和接收端市场空间预测
• 图13：无线充电接收端预测
• 图14：AMOLED软屏智能手机市场规模预测
• 图15：华为Mate与苹果iPhone主力机型发售价格
• 图16：智能控制系统及装置制造业的上下游
• 图17：我国与全球工业机器人销量
• 图18：我国工业机器人产量与累计同比增速
• 图19：沪深300与中证军工PE关系对比
• 图20：中证军工指数与沪深300指数近十年走势对比
• 图21：中证军工指数成分毛利率水平
• 图22：中证军工指数成分净利率水平
• 图23：我国国防预算及增速
• 图24：全球战斗机、运输机、战斗直升机数量各国占比
• 图25：中美主力战斗机数量对比
• 图26：中美主力运输机数量对比
• 图27：歼-20
• 图28：运-20
• 图29：中、日、韩船企新接订单情况

盈利预测与估值

• 先导智能：2017-2019年每股收益分别为1.30元、2.10元、2.97元，目标价75元，对应2018年36倍PE。
• 赢合科技：2017-2019年每股收益分别为0.75元、1.25元、1.91元，目标价37元，对应2018年30倍PE。
• 信捷电气：2017-2019年每股收益分别为1.01元、1.43元、1.95元，目标价45.76元，对应2018年21倍PE。
• 昊志机电：2017-2019年每股收益分别为0.34元、0.44元、0.58元，目标价21.20元，对应2018年48倍PE。
• 田中精机：2017-2019年每股收益分别为1.30元、2.02元、2.87元，目标价74.68元，对应2017年57倍PE。

风险提示

• 新能源汽车销量未达预期
• 锂电设备扩产未达预期
• 政策风险
• 下游需求增速放缓
• 并购整合风险
• 技术研发风险
• 市场竞争加剧导致盈利能力下降