20220715-安信证券-新疆天业-600075.SH-氯碱行业一体化企业_募投项目有序推进_4页_344kb

报告摘要

新疆天业 (600075.SH) 总结

核心内容

新疆天业是一家专注于氯碱化工及农业节水业务的大型一体化企业，其业务涵盖普通PVC、特种PVC、糊树脂、烧碱、水泥等多种产品。公司通过持续的产能扩张和低碳绿色发展，强化了其在氯碱化工行业的竞争力。

主要观点

募投项目进展：公司发行了30亿元可转债，用于“天业汇祥年产25万吨超净高纯醇基精细化学品项目”、“天业汇祥年产22.5万吨高性能树脂原料项目”及补充流动资金。可转债的初始转股价格为6.90元/股，于2022年7月19日在上海证券交易所上市。
产业链一体化优势：公司已形成“自备电力 $\rightarrow$ 电石 $\rightarrow$ PVC、烧碱 $\rightarrow$ 水泥”的联动模式，具备年产89万吨PVC树脂、65万吨离子膜烧碱和134万吨电石的产能，同时拥有自备热电站和年产405万吨电石渣制水泥装置。
低碳绿色发展：公司持续推进煤化工与氯碱化工的有机耦合，计划通过募投项目形成25万吨/年乙醇产能及22.5万吨/年氯乙烯单体产能。此外，公司正在探索可降解新材料领域，如PBAT和乙二醇项目。
盈利能力提升预期：随着募投项目逐步落地和现有项目的推进，公司盈利能力有望进一步提升。

关键信息

产能与业务

PVC树脂：年产89万吨（含69万吨普通PVC、10万吨特种PVC、10万吨糊树脂）
烧碱：年产65万吨
电石：年产134万吨
水泥：年产405万吨（基于电石渣）
收购进展：2022年5月完成对天域新实100%股权的收购，提升产能规模

募投项目

项目内容：超净高纯醇基精细化学品、高性能树脂原料
产能目标：25万吨/年醇基精细化学品、22.5万吨/年高性能树脂原料
资金来源：30亿元可转债募集资金

财务表现

净利润：预计2022年-2024年分别为16.1亿元、18.0亿元、20.6亿元
每股收益：预计2022年-2024年分别为0.94元、1.05元、1.21元
每股净资产：预计2022年-2024年分别为6.44元、7.38元、8.46元
投资建议：增持-A，6个月目标价7.00元

财务指标

市盈率：2022年6.5倍，2024年5.1倍
市净率：2022年1.0倍，2024年0.7倍
净利润率：预计2022年13.2%，2024年15.0%
ROE：预计2022年14.7%，2024年14.2%
ROIC：预计2022年14.9%，2024年17.5%

风险提示

需求不及预期
项目落地不及预期
宏观环境不及预期

交易数据

总市值：10,551.45百万元
流通市值：7,841.05百万元
总股本：1,707.35百万股
流通股本：1,268.78百万股
股价表现：2022年7月14日股价为6.18元，12个月价格区间为5.55/12.97元

分析师信息

分析师：张汪强
执业证书编号：S1450517070003
联系方式：zhangwq1@essence.com.cn，010-83321072

公司评级体系

投资评级：增持-A
风险评级：A（正常风险）

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用
信息来源于公开资料，不保证完整性与准确性
报告内容不构成投资建议，不构成法律依据

总结

新疆天业作为氯碱化工行业的领先企业，凭借其强大的产业链一体化能力和持续的产能扩张，展现出良好的发展潜力。募投项目的推进将进一步增强其在精细化学品和高性能树脂原料领域的竞争力。财务数据显示，公司盈利能力稳步提升，估值指标持续优化。分析师建议增持，目标价为7.00元。尽管存在一定的风险，但公司低碳绿色发展和多元化布局为其未来提供了积极的发展前景。

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