氯碱四季度行情展望：供需边际或转弱，关注能源走势及宏观干扰-20231008-广发期货-44页_2mb

氯碱四季度行情展望总结

核心内容

本报告主要分析了2023年四季度氯碱行业（包括烧碱和PVC）的供需情况、价格走势、市场策略及宏观经济影响。从整体来看，烧碱和PVC在四季度均面临一定的供需边际转弱压力，但短期内仍受下游需求支撑，同时需关注能源价格波动和宏观政策对市场的影响。

主要观点

烧碱

• 基本面：烧碱处于“弱预期强现实”局面，当前基本面仍偏强，下游刚需支撑现货价格，区域氧化铝厂十月签单价格仍在上涨，下游整体尚未出现负反馈。
• 供给端：十一后仍有厂家检修，部分大厂计划检修，库存偏低，预计供需矛盾有限。
• 期货市场：2405主力合约市场对3000+价格存在高估，合约过远导致现货联动性偏差。
• 四季度策略：逢高试空，关注能源及宏观扰动。
• 出口情况：2023年烧碱出口明显低于2022年，亚洲区域价格下跌压制烧碱价格，但近期出口利润亏损扩大。

PVC

• 基本面：四季度供需大概率边际转弱，内需未见实质驱动，出口驱动转弱，叠加库存高位，PVC基本面偏向“弱现实”。
• 开工率：PVC开工率已处于近五年中高水平，但随着冬季低温，部分企业可能有提负操作。
• 四季度策略：预计PVC盘面宽幅震荡，短期高抛或优于低吸，运行区间暂看5800~6600。
• 能源影响：需关注能源价格波动加剧带来的扰动，以及宏观预期变化。
• 出口情况：10月亚洲PVC现货供应充足，出口报价环比小幅下调，印度及东南亚市场需求疲软。

关键信息

烧碱

• 价格走势：32%液碱区域价格、山东32%液碱折百市场价、内蒙片碱-32%液碱折百价差、华东片碱-1.32轻碱价差等价格数据均显示烧碱价格偏强。
• 成本因素：煤价和电价趋势一致，电力成本占烧碱生产成本4-5成，原盐价格小幅下移但对成本影响有限。
• 库存情况：烧碱行业开工率82.8%，库存止降累库至30.3万吨，同比高于2022年同期。
• 装置动态：多个地区烧碱装置计划在10月检修，包括福建、内蒙古、山东、天津、陕西、江苏等。

PVC

• 价格走势：PVC现货主流价、部分工厂SG-5出厂价、液氯价格、环氧丙烷价格等均显示PVC价格偏弱。
• 开工率：PVC总开工负荷率79.66%，电石法和乙烯法开工率均有提升。
• 库存情况：社库+厂库小幅累库，截至9月29日，总库存为36.93万吨，环比累积0.14万吨，同比略低于2022年同期。
• 利润情况：外采电石制PVC利润环比回落，但较年初仍有显著改善，自备电石制PVC利润仍偏低。
• 出口情况：PVC出口量同比减少，印度及东南亚市场需求疲软，CFR印度价格多低于800美元/吨。
• 装置动态：多个地区PVC装置计划在10月及之后检修，包括华北、华中、西北、华东、华南等。

四季度策略

• 烧碱：逢高试空，关注能源价格波动及宏观扰动。
• PVC：区间操作，暂看5800~6600，短期高抛优于低吸。
• 正套策略：5-9正套谨慎持有，但需注意合约过远带来的估值模糊。

宏观及地产影响

• 地产政策：国内首套房贷款仍房不认贷，政策积极但实际效果不足，地产数据压力较大。
• PVC需求：内需预期强于现实，出口驱动转弱，国庆期间下游制品企业集中放假，需求降至春节以来低点。
• 房地产数据：30大中城市商品房成交面积同比偏低，保交楼下竣工尚可，但整体开发资金来源偏弱。

能源价格波动

• 煤价与电价：煤价与电价趋势一致，电力成本占烧碱生产成本的4-5成，对烧碱价格有重要影响。
• 电石价格：电石价格窄幅上调，但电石厂利润仍处于亏损状态，行业开工率下降至72.41%。

总结

四季度氯碱行业面临供需边际转弱的压力，但短期内仍受下游需求支撑。烧碱价格偏强，但期货合约存在高估问题，建议逢高试空；PVC价格震荡，短期高抛策略更优，需关注能源价格波动及宏观政策影响。整体来看，行业需警惕四季度能源价格波动和地产数据对市场情绪的扰动。