20231026-德邦证券-银轮股份-002126.SZ-单季度营收持续创新高_全年向百亿营收迈进_4页_824kb

银轮股份（002126SZ）证券研究报告分析总结

核心业务进展

• 2023年前三季度实现营业收入7992亿元，同比增长33.19%，归母净利润444亿元，同比增长91.61%，表现突出。
• 乘用车新项目和新客户订单持续落地，Q3单季度营收同比增长27.94%，环比增长0.85%。
• 新能源和第三曲线业务占在手订单的78%（281亿元）和14%（5亿元），占比提升显著。

行业与竞争动态

• 持续拓展欧美属地化制造能力。墨西哥工厂已投产，波兰工厂产能建设进度加快。
• 成功获得汉格斯特乘用车铝油冷器项目，生命周期预计销售额7.08亿元，2024年Q3批量供货。
• 成本控制有效，前三季度毛利率提升至21.04%，净利率上升至6.38%，盈利能力优化。

财务预测与投资评级

• 调升2023-2025年盈利预测，归母净利润分别为62.8亿元、89.3亿元、120.8亿元。
• 对应估值：2023年PE 23倍，2024年16倍，2025年12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 汽车销量不及预期、价格竞争加剧、热管理国产进程延迟、市场激烈竞争等风险需警惕。