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饲料养殖周报总结（2021年03月07日）

核心内容概述

本报告主要分析了2021年3月中国饲料及畜禽养殖市场情况，重点聚焦玉米、豆粕、生猪、蛋禽和肉禽的供需状况及价格走势。整体来看，豆粕和鸡蛋偏多，生猪偏空，市场存在结构性变化。

一、能量饲料：玉米

主要观点：

• 玉米价格高位震荡，东北地区现货价格弱稳，华北地区价格偏强。
• 玉米期货维持Back结构（近月合约价格高于远月合约）。
• 农民售粮积极性较好，可售余粮不足两成，市场供应压力逐步释放。
• 进口玉米增多，小麦等替代品使用增加，但玉米的刚需采购仍由深加工企业支撑。
• 全球玉米库消比下降，美国对华销售的玉米库存仍较高，未来或有出口压力。

关键信息：

• 中国玉米库存持续下降，自2016年起呈现产不足需趋势。
• 玉米深加工企业仍为市场的主要买方，库存水平较低，补库需求明显。
• 进口利润中性，但替代效应增强，小麦拍卖持续进行。

二、蛋白饲料：豆粕

主要观点：

• 豆粕市场谨慎偏多，主要因阿根廷大豆生长周期缩短，未来15天干旱可能影响产量。
• 美豆出口进度超90%，市场对出口预期仍存，但供应端可能受限。
• 国内大豆库存中性，压榨量季节性回升，豆粕表观消费量上升。
• 豆粕库存天数下降，显示市场供需偏紧。

关键信息：

• 美豆库存消费比降至2.61%，显示供应紧张。
• 国内豆粕库存下降，需求端对饲料的支撑较强。
• 巴西种植进度偏慢，阿根廷大豆叶绿素指数下降，显示生长受限。

三、畜禽养殖

1. 生猪

• 生猪养殖利润仍偏高，但产业周期向下，市场面临调整压力。
• 北方疫苗毒爆发已过去，短期需关注冻肉出库节奏，集中出库可能对价格形成压力。
• 2021年1-2月能繁母猪存栏去化11.48%，生猪存栏去化12.2%，已回到2020年10月水平。
• 生猪对饲料的需求逐步回升，但2022年5月需求或增加44%，未来需调整预期。

2. 蛋禽

• 鸡蛋基本面或已反转，中长期供需改善。
• 补栏积极性减弱，但3月有所回升。
• 淘汰量未来4个月将增加，支撑蛋鸡存栏调整。
• 蛋鸡存栏环比下降，趋势类似2015年四季度至春节前，价格偏强。

3. 肉禽

• 白羽肉鸡占据禽肉产量的33%，目前存栏及出栏量高位，供应压力仍大。
• 黄鸡和肉鸭产能缩减，对饲料需求有所下降。
• 肉禽养殖利润较好，养殖户补栏情绪回暖，饲料比预期更优。

策略建议

• 看多豆粕：供应偏紧，库存下降，需求支撑强劲。
• 看多鸡蛋：供需基本面改善，价格偏强。
• 看空生猪：产业周期向下，冻肉出库节奏影响价格，短期存在利空压力。

风险提示

• 宏观流动性风险：可能对饲料及畜禽价格产生系统性影响。

附图说明

• 图表1：玉米现货价格
• 图表2：中国玉米供需平衡表
• 图表3：农民售粮进度
• 图表4：全球玉米库消比
• 图表5：中国玉米月度进口
• 图表6：美豆库存消费比
• 图表7：巴西种植进度
• 图表8：阿根廷大豆NDVI
• 图表9：阿根廷降水预报
• 图表10：豆粕表观消费
• 图表11：美豆对华销售
• 图表12：畜禽养殖利润
• 图表13：生猪价格
• 图表14：能繁母猪存栏
• 图表15：生猪存栏
• 图表16：生猪出栏量
• 图表17：生猪出栏均重
• 图表18：鸡蛋价格
• 图表19：鸡苗补栏量
• 图表20：淘汰量及预估
• 图表21：蛋鸡存栏
• 图表22：中国禽肉结构
• 图表23：白鸡出栏量

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