20210810-太平洋-福莱特-601865.SH-中报业绩点评_产能扩张加速_盈利水平优秀_6页_828kb

报告摘要

福莱特（601865）中报业绩点评总结

核心内容

福莱特发布2021年半年度业绩公告，实现营业收入40.3亿元，同比增长61%；归母净利润12.6亿元，同比增长174%，达到业绩预告上限，略超市场预期。公司作为光伏玻璃行业龙头，凭借客户优势和规模优势，在行业中占据稳固地位。尽管光伏玻璃价格因行业产能释放而下调，但公司通过优化产品结构，推动大尺寸、薄片化产品销售，进一步提升了盈利能力，上半年毛利率同比提升10.24%，达到50.29%。

主要观点

行业地位稳固：福莱特与隆基股份、晶科能源、韩华集团、东方日升等知名光伏组件企业建立了长期稳定的合作关系，客户资源丰富。
规模优势显著：公司通过规模化生产降低单位成本，提高成品率和产出效率，同时具备较强的上游议价能力，有利于控制成本和提升利润。
产品结构优化：面对光伏玻璃价格下调，公司积极调整产品结构，推动大尺寸、薄片化产品销售，以应对市场需求变化。
产能持续扩张：公司稳步推进产能扩张，安徽二期项目预计2021年底实现12200T/D的总产能，进一步提升市场占有率。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营业收入分别为100.31亿元、145.40亿元、183.91亿元，净利润分别为24.31亿元、31.29亿元、38.27亿元，对应A股EPS分别为1.13元、1.46元、1.78元，市盈率分别为47、37、30倍，给予“买入”评级。
风险提示：产能扩张不及预期、产品销售不及预期可能对业绩产生影响。

关键信息

股票数据

总股本/流通：2,147/983百万股
总市值/流通：115,932/53,109百万元
12个月最高/最低价：54.00/20.00元

投资建议

公司评级：买入（预计个股相对大盘涨幅15%以上）
行业评级：看好（预计行业回报高于市场整体水平5%以上）

产能扩张

安徽二期项目：包括四条日熔化量1,200吨的生产线，预计2021年底总产能达12200T/D。
越南海防项目：两座日熔化量1,000吨的窑炉已于2020年底和2021年初投产。

盈利预测与财务指标

项目	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
营业收入	6,260	10,031	14,540	18,391
同比增长率	30.24%	60.22%	44.95%	26.49%
净利润	1,629	2,431	3,129	3,827
同比增长率	127.09%	49.23%	28.71%	22.32%
摊薄每股收益	0.76元	1.13元	1.46元	1.78元
市盈率（PE）	71.18	47.69	37.06	30.29

图表说明

图表1：营业收入趋势图
图表2：归母净利润趋势图
图表3：销售指标趋势图
图表4：三费情况趋势图
图表5：ROE情况趋势图
图表6：资产负债率趋势图
图表7：经营活动现金流趋势图
图表8：预付款项趋势图
图表9：应收款项趋势图
图表10：存货情况趋势图

投资团队联系方式

证券分析师

张文臣
电话：010-88321731
邮箱：zhangwc@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190518010005
刘晶敏
电话：010-88321616
邮箱：liujm@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190516050001
周涛
电话：010-88321940
邮箱：zhoutao@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190517120001

销售团队

全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
华北销售总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
华北销售：孟超（13581759033 / mengchao@tpyzq.com）、韦珂嘉（13701050353 / weikj@tpyzq.com）、刘莹（15152283256 / luyingta@tpyzq.com）、董英杰（15232179795 / dongy j@tpyzq.com）
华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
华东销售副总监：梁金萍（15999569845 / liangjp@tpyzq.com）、秦娟娟（18717767929 / qinjj@tpyzq.com）
华东销售总助：杨晶（18616086730 / yangjinga@tpyzq.com）
华东销售：王玉琪（17321189545 / wangyq@tpyzq.com）、慈晓聪（18621268712 / cixc@tpyzq.com）、郭瑜（18758280661 / guoyu@tpyzq.com）、徐丽闵（17305260759 / xulm@tpyzq.com）
华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）
华南销售副总监：查方龙（18565481133 / zhafl@tpyzq.com）
华南销售：张卓粤（13554982912 / zhangzy@tpyzq.com）、张靖雯（18589058561 / zhangjingwen@tpyzq.com）、何艺雯（13527560506 / heyw@tpyzq.com）