20210810-山西证券-福莱特-601865.SH-长单合同储备充足_产能扩张龙头地位稳固_3页_732kb

福莱特 (601865.SH) 中报点评总结

核心内容

福莱特发布2021年半年报，报告期内公司实现营业收入40.28亿元，同比增长61.37%；归母净利润12.61亿元，同比增长173.66%。其中，Q2单季营收19.71亿元，同比增长52.45%；归母净利润4.23亿元，同比增长72.29%。公司毛利率在Q2为37.41%，相比Q1下滑20.83个百分点，但整体仍保持较高水平。

主要观点

• 行业背景与业绩表现：光伏行业在2021年面临供需紧张局面，导致Q1价格高企，但随着新增产能释放，Q2价格显著回落，毛利率承压。公司凭借在光伏玻璃领域的龙头地位，仍能保持较高的盈利能力。

• 产能扩张与市场地位：公司产能持续扩张，截至2021H1，光伏玻璃产能为9800t/d，其中在产产能为9200t/d。预计下半年将新增2条1200t/d产线，年底产能将增至12200t/d。公司未来规划进一步扩大产能，巩固行业领先地位。

• 长单合同储备：公司与隆基、晶科、晶澳、东方日升等主要组件企业签订了长期销售合同，预计2021-2023年销售光伏玻璃约11.82亿平米，涉及金额达340亿元，显示出较强的业绩确定性。

• 财务表现：公司2021年预计实现EPS 1.03元，对应PE为52.28倍；2022年EPS为1.33元，对应PE为40.56倍；2023年EPS为1.97元，对应PE为27.48倍。公司未来盈利能力有望持续提升，估值逐步下降。

• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，未来发展前景乐观。

关键信息

业绩亮点

• 营收与利润增长显著：2021年上半年营收同比增长61.37%，归母净利润同比增长173.66%。
• 毛利率承压但稳定：Q2毛利率为37.41%，虽较Q1下降20.83个百分点，但仍保持较高水平。
• 产能扩张持续推进：截至2021H1，公司光伏玻璃产能为9800t/d，年底有望增至12200t/d，未来还有多个项目规划。

长单合同储备

• 公司与主要组件企业签订长单销售合同，预计2021-2023年销售光伏玻璃约11.82亿平米，涉及金额达340亿元。
• 长单合同保障了公司未来中期内的业绩稳定性。

财务指标

风险提示

• 政策变动风险：全球光伏政策可能发生变化，影响行业需求。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响公司成本和利润。
• 新增装机不及预期：光伏新增装机量可能低于预期，影响公司销售业绩。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）
• 行业投资评级：看好（行业超越市场整体表现）

分析师信息

• 分析师：平海庆
• 执业登记编码：S0760511010003
• 联系方式：010-83496341 / pinghaiqing@sxzq.com
• 研究助理：潘海涛（010-83496305）

总结

福莱特作为光伏玻璃行业的龙头企业，凭借充足的产能储备和长期稳定的客户合作关系，在2021年中报中展现出强劲的业绩增长。尽管毛利率因价格下滑而有所承压，但公司仍保持较高的盈利能力。未来随着产能持续扩张，公司有望进一步巩固行业领先地位，提升市场份额。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利潜力。然而，需关注全球光伏政策变动、原材料价格波动及光伏新增装机不及预期等风险因素。