20260315-国信证券-白酒板块3月投资策略_步入需求淡季_优选低估值_强alpha标的_20页_1mb

白酒板块3月投资策略总结

核心内容

白酒板块在3月受到内外部因素影响，股价出现回调。行业步入需求淡季，整体动销放缓，但部分酒企通过改革和策略调整，展现出较强的市场适应能力。飞天茅台批价小幅回落，但同比降幅收窄，显示行业逐步进入低基数期，为估值修复提供支撑。

主要观点

• 行业整体情况：

  • 春节后消费需求回落，白酒板块仍面临基数压力，预计Q1报表业绩同比下滑。
  • 两会政策强调扩大内需，白酒板块有望在后续政策支持下温和复苏。
  • 酒企全年营销规划将在节后至春糖期间逐步推动，多数企业延续“放大优势”战略。

• 飞天茅台表现：

  • 节后飞天茅台批价环比下降90元至1585元，同比下降26%，较25Q4最大跌幅收窄。
  • 改革成效显现，培育年轻消费群体，i茅台用户以31-50岁为主，核心用户占比72.3%。
  • 预计飞天批价同比降幅趋稳，支撑公司及板块估值。

• 其他酒企策略：

  • 五粮液、泸州老窖、山西汾酒等酒企在淡季中注重维护市场秩序，控制库存，避免价格波动过大。
  • 各酒企通过数字化工具优化管理，提升费用使用效率，增强市场竞争力。
  • 部分酒企如古井贡酒、迎驾贡酒通过区域深耕和产品结构优化，巩固市场份额。

关键信息

酒企批价情况

投资建议

• 板块趋势：

  • 白酒板块底部信号加强，建议关注飞天批价走势和政策节奏。
  • 板块业绩呈现“前低后平”趋势，估值支撑增强。

• 个股推荐：

  • 贵州茅台：改革培育潜在消费者，具备吨价提升空间，短期估值较低。
  • 泸州老窖：低度国窖具有全国化势能，数字化工具赋能管理。
  • 古井贡酒：省内全价位份额继续提升，管理超额表现突出。

风险提示

• 宏观经济增长动力不足，导致白酒需求持续偏弱。
• 消费税政策调整可能影响行业利润。
• 地缘政治冲突可能导致原材料成本上涨。
• 食品安全事故可能损害企业品牌形象。
• 市场系统性风险可能导致估值大幅下降。

总结

白酒板块整体进入需求淡季，动销和价格均有所回落，但飞天茅台批价同比降幅收窄，显示行业逐步进入低基数期，具备估值修复潜力。酒企通过改革、渠道优化、产品策略调整等方式增强竞争力，同时关注政策动向和市场情绪变化。投资建议关注贵州茅台、泸州老窖和古井贡酒等具备低估值和长期增长潜力的标的，但需警惕宏观经济、政策变动及系统性风险对板块的影响。