基金优选系列之二十七：天弘基金于洋，深度甄选食品饮料子行业，长期超配白酒获稳健收益-20230515-西南证券-21页_2mb

天弘基金于洋：深度甄选食品饮料子行业，长期超配白酒获稳健收益

核心内容概览

• 基金经理：于洋，博士，自2011年加入天弘基金，现任股票研究总监兼资深基金经理，管理规模达19.27亿元，任职年化回报12.04%。
• 代表基金：天弘甄选食品饮料A/C（009875.OF/009876.OF），成立于2020年8月20日，为普通股票型基金，当前规模4.63亿元。
• 投资策略：专注于食品饮料行业，偏好高盈利、高估值企业，采取长期与中期相结合的选股逻辑，注重企业内在价值和成长性。
• 业绩表现：成立以来总回报18.44%，年化回报6.69%，相对沪深300超额收益32.99%，年化超额收益11.90%。
• 行业配置：高度集中于消费板块，尤其是食品饮料，仓位长期维持在95%以上，灵活进行小幅调仓。
• 个股配置：偏好大盘股与均衡成长型企业，重仓白酒企业，其中贵州茅台、山西汾酒等占据重要位置。
• 操作风格：持股集中度高，换手率低，注重长期持有，重仓股留存率高。
• 风险提示：基金表现受宏观环境、行业基本面、市场波动等影响，存在波动风险。

主要观点

1. 基金经理背景与管理情况

• 于洋博士，拥有丰富的行业研究与投资经验，长期专注于消费领域。
• 在管产品共5只，管理规模19.27亿元，任职以来年化回报12.04%。
• 管理的基金主要集中在食品饮料、消费等赛道，注重长期价值投资。

2. 代表基金表现

• 天弘甄选食品饮料A/C成立以来总回报达18.44%，年化回报6.69%。
• 相对沪深300超额收益32.99%，年化超额收益11.90%；相对偏股混合基金指数超额收益20.27%，年化超额收益7.55%。
• 业绩稳定性较高，滚动近三月同类排名优秀比例达40.07%，优秀和良好比例达63.79%。

3. 行业与个股配置策略

• 行业配置：基金高度集中于消费板块，尤其是食品饮料行业，仓位长期保持在95%以上，2022年年报显示增至98.25%。
• 个股配置：偏好高盈利质量与高估值企业，重仓股以大盘股为主，持股风格偏向均衡成长。
• 重仓股表现：自成立以来，有4只股票每个季度都在前十大重仓股中，且获得显著超额收益。其中，贵州茅台、山西汾酒等白酒企业占比高，贡献主要收益。

4. 操作风格与收益来源

• 持股集中度：前十大重仓股平均占比达71.94%，但有下降趋势。
• 换手率：基金换手率较低，重仓股留存率高，表明基金经理偏好长期持有。
• 收益来源：根据Brinson模型分析，基金超额收益主要来源于选股收益，占比65.14%，行业配置收益占比34.86%。

5. 风格归因

• 偏好高弹性、大市值股票，Beta风格暴露较高，动量风格暴露逐渐下降。
• 投资风格偏向于高弹性、大市值，行业超配消费板块。

关键信息总结

风险提示

• 本报告结论基于公开历史数据，部分数据存在滞后性。
• 第三方数据可能存在不准确风险。
• 基金业绩不预示未来表现，也不构成投资建议。
• 投资者需充分认知自身风险偏好及承受能力，基金有风险，投资需谨慎。

附：相关研究与分析

• 本报告为西南证券研究发展中心分析师郑琳琳撰写，执业证号S1250522110001。
• 相关研究包括：工银中证港股通高股息精选ETF、鹏华中证中药ETF、银华食品饮料量化优选等。
• 报告分析涵盖基金业绩、行业配置、个股表现、操作风格、风险提示等多个维度。