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固收周报20260315 总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年3月9日至3月13日期间固收市场与转债市场的表现，结合地缘政治、经济环境及市场情绪，提出投资策略与建议，并列出具有投资价值的转债标的。报告指出，当前市场面临“滞胀”隐忧，同时地缘冲突加剧，推动资源安全与技术自主成为投资主线。

主要观点

1. 市场回顾

• 权益市场：整体呈下跌趋势，上证综指累计下跌0.70%，深证成指上涨0.76%，创业板指上涨2.51%，沪深300上涨0.19%。
• 转债市场：整体下跌1.10%，转债成交额环比下降5.67%，市场情绪偏弱。
• 股债情绪对比：正股市场交易情绪优于转债市场，正股成交额高于转债，且正股涨跌幅幅度普遍大于转债。

2. 后市观点

• 海外环境：地缘政治波动加剧，导致主要大类资产波动率上升，除原油外，避险与风险资产承压，现金占优暗示“滞胀”风险。
• 核心逻辑：
  • 能源安全与自主：全球能源转型加速，短期内“滞胀”预期提升总需求失速概率，推动资源类资产需求。
  • 资源安全扩展：从油气资源延伸至锂、钴、镍、稀土、铜、铝、硅、镓、锗、铀等战略资源，以及农化中间品如溴素、硫磺、钾盐等。
  • 技术自主与国家安全：地缘冲突与“再全球化”背景下，主权算力与AI成为国家安全的核心支撑，涉及技术竞争与国际关系博弈。
• 资产配置建议：关注美债长端、美股蓝筹及黄金的长期配置机会；同时寻找具备长期配置逻辑的中低价转债标的。

3. 转债投资策略

• 筛选标准：剔除准强赎（计数进度>30%）、低评级（弱于AA一）、准临期（存续期<2年）标的。

• 重点推荐：10只中低价（<145元）转债，具体包括：

  • 顺博合金/顺博转债
  • 芯能科技/芯能转债
  • 建龙微钠/建龙转债
  • 浙矿股份/浙矿转债
  • 永东股份/永东转2
  • 丰山集团/丰山转债
  • 惠云钛业/惠云转债
  • 回天新材/回天转债
  • 铭利达/铭利转债
  • 海天股份/海天转债

• 高评级、中低价转债：下周转债平价溢价率修复潜力最大的前九名包括：

  • 永22转债
  • 信服转债
  • 利群转债
  • 联创转债
  • 家悦转债
  • 鲁泰转债
  • 蓝帆转债
  • 青农转债
  • 紫银转债
  • 国投转债

关键信息

1. 市场表现

• 转股溢价率：本周日均转股溢价率41.71%，较上周下降2.13pcts。
• 行业表现：
  • 转债市场：环保、基础化工、煤炭涨幅居前，国防军工、有色金属、机械设备等跌幅较大。
  • 正股市场：煤炭、电新行业、建材等涨幅较高，国防军工、传媒、机械设备等跌幅居前。

2. 风险提示

• 正股退市和信用违约风险
• 流动性环境收紧风险
• 权益市场超跌风险
• 地缘政治危机影响
• 行业政策调控超预期

总结

本报告强调了“滞胀”预期与地缘政治对资产配置的影响，建议关注能源安全、资源自主、技术自主三大投资主线。同时，推荐了具有潜在预期差的中低价转债及高评级转债标的，供投资者参考。需注意市场波动及政策变化带来的风险。